[世華財訊]利比亞的衝突進入尾聲，地緣政治的不確定性正在減弱，隨著金價不斷走高，黃金的避險功能正在受到質疑。近兩天黃金大幅回落，黃金的牛市已經受到威脅，在黃金投機潮下，保持理性尤為重要。

　　黃金之所能避險，不是因為黃金的使用價值，黃金的使用價值只能作為珠寶和電子産品。由於其稀缺性和化學性質的穩定，人們自賦予黃金保值和避險的功能。黃金的這種金融屬性是建立在約定成俗的基礎之上的，並沒有使用價值的支撐。同時，投資者買入黃金以期避險，但黃金能夠升值的唯一方式就是有更多的人買入，推高其價格以獲利，一旦資金鏈斷裂，價格將會出現暴跌，其避險價值將不復存在。

　　由於美國、歐洲這兩大經濟體在近幾個月內的債務問題不斷擴大，對全球信用體系造成極大打擊，進而影響到了實體經濟的正常復蘇。發達經濟體債務纏身而財政赤字不減，發展中國家通脹加劇並受本幣升值困擾。讓市場資金在思考誰最可信時，自然而然的匯集在黃金這個最古老的信用資産上。也正是因此，短期內大量資金齊聚于這避風港，造成了金價在極短時間內的快速拉升，引發全球性的黃金投資潮和購買熱。

　　黃金價格從1500美元到1600美元花了3個月時間，從1600美元到1700美元花了半個月時間，而從1700美元到1800美元只用了4天時間，近期衝擊到1900美元也僅8天時間。黃金上漲勢頭是許多機構及投資者所史料未及的，在全球金融機構頻頻上調黃金價格預期時，市場也出現了前所未有的混亂。特別是近期上漲呈現的是加速上揚，上行斜率非常陡峭，市場情緒已經接近沸點。

　　在市場持續颳起黃金熱之後，市場同時響起金價泡沫論。其實早在去年年底，金價衝上1400美元每盎司之時就引發黃金泡沫論。而7月以來美元指數一直維持在74-76寬幅振蕩，並沒有大幅貶值，是恐慌情緒導致了投資者的買入行為，而這種行為不具備可持續性。一旦這種勢頭過度宣泄後，哪怕一個細微的變化都會出現反向的逆轉，利比亞政局的變化就引燃了這種反向情緒。

　　避險的黃金市場階段性已經投機過度，價格的上漲已經陷入瘋狂。而利比亞戰亂接近尾聲，無疑給市場的避險情緒潑了一盆冷水。來自北非地緣政治危機的避險需求對應降溫。據外電報導，卡扎菲的黎波裏大本營內部已停止抵抗。如果不出意外，利比亞的政局變化，將給深處危機的歐美經濟打上一針強心劑，雖然不會從根本上改變經濟下滑的事實，但對提升投資者信心還是有幫助的。

　　芝加哥商業交易所控股公司再次上調黃金期貨合約的保證金要求，為8月第二次上調。CME通知，將把黃金期貨保證金上調27%，對於新建Comex 100黃金期貨頭寸的投機性保證金要求將上調至每份合約9,450美元，隔夜持有頭寸的保證金要求為每份合約7,000美元。該舉措將於8月25日收盤時開始生效。CME已于8月22日將黃金期貨保證金由4,500美元提高至5,500美元。打擊投機已經開始作用於金價。

　　包括黃金在內，取代美元的産品和力量均顯幼稚，可以説美元還是美元，只不過與此同時，我們開始將黃金捧上神壇。我們不斷的在討論美元，討論未來的黃金應該漲到多少美元每盎司，但有很多人早就看破玄機，在這群人眼裏，拿著黃金的目的只是期待明天有人出更高的價錢。

　　(吳粵 編輯)