核心觀點：

　　1最近我們與HoneywellBoschPelco亞安天地偉業波粒等安防廠商進行了深入溝通，多數廠商預期2012年行業景氣將好于2011年，一季度是常規的需求淡季，但今年1-2月份多數廠商訂單旺盛程度甚至不亞於往年的3-4月份。

　　2預計今年行業景氣旺盛的主要原因是：

　　（1）政府平安城市平安校園鐵路及高鐵/公路等交通等大項目市場向好的趨勢逐漸顯露，各地平安城市及平安校園項目已經開始有廠商中標；另外，廠商感覺今年大項目審批流程明顯加快；再有，高清攝像機的採用導致單項目産值較以往有所增加。

　　（2）由於IP高清攝像機成本降低加速滲透，監控行業化應用進一步深入，各行業企業為節省費用提高運營效率，不少企業採用視頻監控才代替人力進行管理，用遠程監控代替現場管理，例如海康威視為東風股份做的遠程專家診斷系統就是行業化應用之一。

　　（3）DVR價格已階段性見底，雖然由於技術替代其全年銷量增長可能會放緩，但是價格已經到低位，4路CIF已降至350元左右，溝通中小廠商認為與其自己做不如從海康大華拿貨划算且有品牌質量保證，行業集中化仍在提升。

　　3行業趨勢及我們的判斷：

　　（1）高清攝像機滲透進一步加速，預計今年IP高清仍將是爆發年，政府項目中高清佔比不斷提升，IP化及通信帶寬加大使得行業化應用持續深入及擴散，監控除用於安全防護外，更是信息採集的工具。

　　（2）IP監控時代，視頻監控平臺軟體及解決方案意義重大。

　　（3）監控系統報警體系及其它系統的融合度將進一步提升，這種融合與集成化的理念將不僅僅體現在工程設計上，還將體現在産品研發中，另外，各種安防新技術仍在不斷衍生，技術研發尤其是軟硬體協同開發能力的強弱對行業廠商越發重要。

　　（4）國內安防産品同質化嚴重，未來廠商突圍路徑包括品牌化規模化特色化（體現在研發産品服務等各方面）掌控渠道等。

　　投資建議：

　　1我們認為，海康威視作為行業龍頭，在品牌化規模化渠道掌控及新産品研發上進展良好，行業景氣向上時是最優選標的；另外，公司持續進行産品線複製向下游解決方案延伸海外市場拓展（自有品牌），未來成長空間很大，積極看好，維持推薦評級。

　　2大華股份在積極進行渠道轉型，同時公司在前端攝像機市場進展快速，預計今年仍將享受行業高增長，合理估值內建議配置。（銀河證券研究所）