週四A股窄幅震蕩，滬綜指收跌0.1%報2426.11點，深綜指漲0.39%報968.74點，多數個股上漲，但成交顯著萎縮。盤面看，因成交額較小，昨大市值個股表現低迷，一些小市值個股趁機上拉，其中一些前期備受政策打壓的次新股表現搶眼，其中以電子類股最為出色。

　　成交額較小常常是因為資金緊張造成，但這次卻不是，故投資者不必過憂。筆者以為，昨成交額縮小必然和新股發行相關。大家知道，最近這段日子每天有新股發行，因新股上市首日常大漲，所以吸引了大量資金申購。

　　近期管理層嚴打炒新其實是有道理的，撇開市場建設、防止過度投機等空洞口號不談，筆者認為，如果新股不壓下去，銀行儲蓄就更可能流出，理財類資金規模就會更大，攬儲和擴大放貸都會更累。從最近新股表現情況看，可保守假設100萬元基本確保中一簽並盈利5000元，算下來年化收益率達6%，料想即使是風險厭惡型的資金亦不會等閒放過。

　　昨交易所的新國債回購的隔夜拆息竟然一度衝高至9%，但銀行間隔夜拆息卻由週三的2.5933%降至2.5067%，這種反差應能部分説明問題。

　　昨官方公佈的2月製造業PMI指數為51.0%，較1月的50.5%有所回升，其中進出口分類指標不錯。很明顯，這是條好消息。

　　美元回升，隔夜金價大跌，致使黃金類股、有色類股低迷。美元上漲原因有二，一為歐央行鬆動流動性超預期，二為隔夜美聯儲主席伯南克在QE3方面並無暗示。

　　投資者應略關注美元和大盤的關係。通常而言，若美元上漲具持續性，A股走弱機會就變大。從時間看，本輪A股反彈大致和美元同步反向，均單邊運行了三十幾天。

　　不過具體情況也應具體分析，不能認死理。如果美元走強是因為歐債憂慮加大並引發避險資金流入美元的話，A股走弱機會才會更大些；但如果是其他原因造成的美元走強，其和A股關聯度就會稍差一些，但利空方向依然不變。美元強不管出於何因，畢竟人民幣相對於美元會更難升值。

　　昨期指空頭仍在加空，力度超過週三，但不如週二。從現貨300股指看，昨幾乎未跌，但近月期指跌13點。筆者不認為這能用期現套利來解釋，因基差縮小已不支持空頭大舉加倉，只能用其看空後市來解釋。當然，空頭並不必然正確。

　　筆者認為，歷年“兩會”行情及相關的老經驗或被一部分多頭利用，使部分個股走出上升行情，但更多的主力會利用這個機會減持，好一點也是邊拉邊出。也就是説，期指空頭可能操之過急，未來或有被小幅擠空的風險。

　　後市方面，未來滬綜指有創新高並摸高至2520點一帶機會，再不濟也會做個小雙頭才回落。總之股指短期內很難看得過高，似乎不經歷重大調整很難吸引更多的場外資金。從往年走勢看，假如2月和3月上漲，4月就常常回落，該經驗也多半會被人吸取，但一部分機構會打提前量，所以投資者思路不能一成不變。

　　操作上，不管未來股指創不創新高，如果倉位過重，逢高就應減去一些籌碼。天下無不散宴席，故沒必要過分貪嘴，少吃了點殘羹又何妨？