短期膠價面臨調整壓力眼下宏觀面利好已無法激起滬膠的上漲意願。短期滬膠1205合約似有構築雙頭跡象，投資者需警惕調整行情出現，操作上維持中性偏空思路。

　　受伊朗局勢惡化，G20全球救市預期提振以及美國消費者信心上漲等因素推動，上週五NYMEX油價創近9個月來新高。雖然宏觀面再度出現偏多氛圍，帶動近期國內商品出現跟漲行情，但滬膠走勢卻不領情。儘管日本央行推出了新一輪量化寬鬆措施，日膠受益漲勢明顯，但對於滬膠的提振效應卻不顯著，內外膠價出現背離現象。種種現象表明，眼下宏觀面利好已無法激起滬膠的上漲意願，短期膠價面臨調整壓力。

日膠強勢難以提振滬膠

　　近期，日膠走勢明顯強于滬膠，上周滬膠上行4.86%，日膠上漲近7%，原因主要是日膠受到日本央行量化寬鬆，日元貶值影響，加之1月日本汽車銷量增幅超4成提振。而反觀滬膠，由於首月中國汽車産銷增速出現同比和環比大幅度下滑，市場做多熱情消退，加之上周降準更多的是出於緩解市場流動性不足的考慮，資金面沒能給滬膠市場傳達做多的信號。正是基於不同的影響因素，內外膠走勢才會出現分化現象。如果在影響因素不發生改變的情況下，日膠強勢格局難以給滬膠帶來推動效應。

　　雲南旱情有待觀察

　　近一週，我國雲南旱情再度升級，市場對乾旱可能造成天膠減産的預期也傳得沸沸颺颺。據相關報道，此次旱情較嚴重的地區主要為滇東、滇中北以及滇西部分地區，受災程度較2011年同期偏重，而我國雲南適宜種膠的區域只分佈在西雙版納、瑞麗、河口、臨滄、普洱及文山等滇南地區。由此來看，雲南橡膠種植區並不是此次旱情的主要發生地。即使滇南受到部分旱情影響，對橡膠樹的破壞程度也有限。因為目前雲南天膠産區還沒有開割，而處於停割期的橡膠樹對水分的要求不會太高，只有在割膠的時候才會對降雨有較大需求。因此雲南旱情對天膠的影響有待觀察，利多效應遠不如市場預期的那樣給力。

　　橡膠業出口壓力增大

　　隨著歐盟REACH法規的逐步實施，以及將於2012年11月正式實施的歐盟輪胎標簽法，我國輪胎企業出口歐盟將面臨著越來越大的安全環保壓力。中國橡膠工業協會的報告預計，2012年中國橡膠行業出口增幅將延續2011年的回落趨勢，主要産品輪胎的出口量增幅也將繼續回落，不排除面臨持平的風險。

　　首月國內出口輪胎，1月份國內共出口輪胎5.46億美元，較上個月下降43.7%。其中，子午胎4.69億美元，佔85.9%，斜交胎0.77億美元，佔14.1%。斜膠胎出口0.77億美元，較上個月的1.21億美元下降了36%。由此表明，回落趨勢依舊沒有發生轉變，弱勢格局將造成橡膠業出口壓力持續增大。

　　上週五，G20聚首醞釀2萬億美元的全球救市方案，雖然沒有出臺具體措施，但給予市場偏多的信號。宏觀面暫時趨穩，利於國內商品延續反彈格局，只是滬膠已經先於其他商品出現調整走勢，預示此輪滬膠反彈行情將步入尾聲。短期滬膠1205合約似有構築雙頭跡象，投資者需警惕調整行情出現，操作上維持中性偏空思路。（寶城期貨 陳棟）