滬膠再度上衝29000點後，23日出現回調。但從日線來看，20日均線對滬膠形成強烈支撐。從基本面看，天膠市場總體上仍偏向利多。

　　宏觀總體偏向利多

　　歐洲債務危機一直在“政府救助-評級打壓”的循環中不斷深化。一年以來，市場已經習慣了這種類似規律性的操作節奏。上周中國稱會用自己的方式支援歐洲並不支持做空歐洲，同時歐盟為希臘再度提供1300億歐元的救助資金，市場預期轉暖，為滬膠反彈製造了良好的環境。從更長的時間週期來看，全球市場將面臨進一步寬鬆的局面，上週日本購買了10萬億日元的本國國債，中國一年來奉行的從緊貨幣政策似乎正在逐漸趨松。

　　下游需求仍較強

　　從基本供需面來看，國內用膠企業開工較好，山東輪胎企業開工率在70%左右，這也導致青島保稅區橡膠庫存在本週出現較為明顯的下降，目前庫存為21萬噸左右，比最高時下跌了16%。由於保稅區庫存貨物成本較高，貿易商受到天膠期貨反彈影響，惜售觀望情緒加重。

　　中橡網現貨電子盤交易成交情況明顯強于期貨。上周滬膠出現回調行情，但天膠現貨價格並未明顯跟跌，僅表現為成交清淡，成交量萎縮。而本週天膠現貨價出現回調後，成交量立刻明顯放大，22日成交量達到1180噸（折合幹膠）。這表明天膠下游需求仍然較強，只不過在一定價格範圍內才會得到釋放。這對滬膠形成了較強支撐。

　　泰國收儲暫弱化

　　泰國的天膠收儲象徵意義大於實際意義。滬膠回調的部分原因在於，泰國政府將推遲收儲計劃。以之前的收儲政策實施情況來看，往往因為天膠價格大幅升高後，政府便終止收儲。由此看，産膠國政府利用收儲政策提振市場信心已經屢試不爽。本次泰國政府宣佈收儲政策後，天然乳膠價格較月中上漲了近5%，幹膠價格上漲了4%，與上月同期數據相比，漲幅均已超過了10%，效果已經初步顯現。本次泰國收儲的目標是將煙片膠價推升至120萊/公斤，乳膠價推升至110萊/公斤，目前距離煙片膠目標價僅有一步之遙，但距乳膠目標價尚有差距。

　　預計泰國政府後市或將反復炒作收儲政策，擴大其調控效果，同時降低調控成本。

　　乾旱因素恐成炒作新題材

　　乾旱因素至今仍未得到充分炒作。我國雲南已經連續三年冬季大旱，目前旱情仍有惡化趨勢。截至2月15日，雲南全省共有112個站點出現氣象乾旱，其中，重旱60個、特旱9個，全省受旱面積超過90%。作為我國天然橡膠主産區之一，雲南天膠産量佔全國一半左右。不僅國內旱情嚴重，另一重要天然橡膠産銷國印度，今年也受到旱情影響，根據其官方部門預計，其3月份天然橡膠産量將僅為1月份的17%左右。印度天然橡膠年産量為80萬—90萬噸，印度産量降低對國際市場供需影響顯著。雖然乾旱很難作為持久的炒作題材，但階段性炒作的可能性仍然較大。

　　綜上所述，雖然滬膠在29000—30000區間內遭遇壓力，短期也會出現一定幅度的回調，但眾多的利好因素仍將提振膠價。預計滬膠後市將維持高位振蕩。（格林期貨 劉波）