PTA歷經一週盤整，近日略現上行之勢，但就此認為PTA調整結束，即將引發旺季上漲行情，還言之過早。

　　PX已處歷史高價區

　　前期PX的持續上漲為PTA期價提供了較強支撐，但對比2007年以來的歷史價格，PX已處於高價位區域。2011年，日本地震導致日本多數裝置停車，國內中海油惠州裝置故障停車，以及大連福佳大化停車搬遷事件，造成短期PX供應偏緊加劇，PX價格在突發事件下兩次突破1600美元。2012年，在PTA産能擴張的影響下，PX供應將進一步趨緊，但PTA的産能投放集中在5月份以後，第一季度PTA並無新增産能。而PX方面，中國福建的騰龍計劃有近160萬噸的産能投放，PX供應偏緊的局面暫時會有所緩解。

　　原油壓制PX價格

　　原油支撐是PX價格相對堅挺的一個重要因素。在地緣戰爭的刺激下，原油從2月份開始一路飆升，目前中東緊張局勢並沒有緩解，原油後市延續漲勢的可能性較大。近期，因油價已突破每桶100美元水平，許多人擔憂如果原油在消費支出中繼續佔有大量份額，那麼這將威脅美國經濟復蘇。目前原油價格在110點附近，創3年新高時的114.09點。原油的各項技術指標表明了市場已處超買狀態，原油價格將有調整的需求。

　　下游復蘇緩慢，庫存高企

　　目前，在紡織企業跟進不力，開工晚于往年的情況下，聚酯産品産銷持續低迷，聚酯工廠普遍以消耗合約供貨為主，大幅削減現貨採購量。滌絲大盤逐步趨於疲弱，局部出現優惠走貨，個別企業更是主動報跌。由於今年下游訂單啟動緩慢，大單採購舉措較少，加上滌絲廠家高庫存所佔用的資金量頗大，一旦有企業領跌，市場將跟風走跌。

　　根據相關資料，聚酯工廠滌綸POY整體庫存在15—18天，滌綸FDY庫存在20天以上，滌綸DTY庫存壓力比較明顯，部分較高達一個半月。因此，短期受資金壓力影響，滌綸的優惠讓利活動還將持續。而在供應充足的情況下，聚酯切片的開工率也呈下調之勢，上周切片開工率已降至57%，不排除進一步下降的可能，從而限制對PTA的採購意願。

　　進口形勢不容樂觀，旺季難旺

　　往年從3月份開始，下游織造訂單將會陸續下達，紡織業面臨傳統的旺季。但受今年1月份的進出口數據，歐美等主要進口國經濟增長緩慢，以及紡織品競爭日益激烈的影響，我國紡織業的出口形勢仍不容樂觀。海關總署數據顯示，1月份我國出口增速大幅下降，紡織品服裝累計出口215.19億元，同比下降0.42%，為金融危機後首次負增長。其中，紡織品出口同比下降6.80%，服裝及附件同比增3.51%，鞋類同比下降1.3%。在此情況下，3月份訂單能否如預期般增加，傳統旺季能否如期到來，仍值得期待。

　　綜上所述，近期PX已經接近歷史高位，在無新增産能和原油麵臨調整的情況下，PTA成本進一步大幅推漲的可能性不大。雖然下游傳統旺季到來，但出口狀態並不樂觀，真正的旺季到來還言之尚早。（作者 孫文娟單位：渤海期貨）