我們認為，戶籍制度改革將加快城鎮化發展進程，而城鎮化將為房地産行業的發展提供更長遠動力，為上市公司提供新盈利模式，行業的上升週期將更長遠。

　　而從地産股本身而言也進入了新的週期，由於房價的下行和對産業鏈的負面影響，政策放鬆的大週期已經開始，儘管目前僅限于地方政府層面，但其效應會起到積少成多的效果。下半年由於房價調控目標的漸行漸近和地産對經濟的下滑影響體現，中央層面可能會在首次置業首付比例方面放鬆，屆時基本面會得到實質改善。所以對地産股整體投資思路是上半年看政策放鬆預期提升估值水平，下半年看基本面的環比回升。

　　相對於地産行業的基本面而言，地産股的反轉週期將提前到來，我們上調行業評級至“增持”。由於戶籍改革制度範圍限于地級，同時二三線地産今年銷量環比的改善空間更大，我們建議關注儲備豐富、銷售策略積極的二三線地産公司，金科股份、中航地産、魯商置業、福星股份、榮盛發展、中南建設、濱江集團、冠城大通。（國金證券研究所）