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24日存款準備金退款,貨幣市場資金利率應聲回落。其中,7天回購利率跌逾100基點至4.5%一線。分析人士表示,臨近月末,資金面改善或暫時受限,3月迎來季節性好轉,屆時7天回購利率有望向3%-3.5%回歸,但向下突破3%的難度較大。
24日,存款準備金率正式下調0.5個百分點,一次性釋放流動性近4000億元。銀行間市場資金面初見鬆動,各期限資金利率全線回調,尤以中短期品種跌幅突出。回購市場上,7天質押式回購加權利率跌破5%至4.48%,單日下行102基點。分析人士指出,由於超儲率提升與流動性預期改善,短期內資金利率將延續下滑勢頭,但幅度可能暫時受限。一方面,24日定向逆回購到期部分抵消了準備金退款的正面效應;另一方面,臨近月末,存貸比考核因素重新浮出水面,可能影響銀行出借資金的意願。從近期銀行信貸投放與國庫現金定存投標情況看,春節後存款回流可能並不如預期,存貸比約束作用比較明顯。
進入3月以後,銀行體系流動性有望迎來季節性改善,資金價格中樞或進一步下移,7天回購利率有望回落至3%-3.5%區間。一是3月公開市場到期資金有2440億元,遠高於前兩個月;二是3月財政存款通常會重新下降。當然,屆時央行公開市場操作力度值得關注。如果此次下調準備金率後,央行逐步加大公開市場回籠力度,將限制資金利率的下行空間。
多數機構認為,由於貿易盈餘及資本流動下降,新增外匯佔款存在下移趨勢。作為基礎貨幣投放的主渠道,新增外匯佔款減少直接導致流動性增長放緩。預期未來7天回購跌破3%的難度較大,資金面總體將處於“緊平衡”格局。若期待未來流動性進一步改善,需寄望于存款準備金率繼續下調。