緊盯現金流 關注高成長

　　去年以來，證監會鼓勵上市公司現金分紅，給予投資者穩定回報，這無疑將推高今年高分配的熱情。哪些公司有潛力推出高分配方案？每年年報披露期間，這成為投資者最為關心的話題之一。從過往的經驗來看，有充裕的現金流、股本較小，同時股價較高的公司有高分配動力。

　　緊盯現金流充裕公司

　　近年來，大股東擁有絕對控股比例的上市公司在現金流比較充裕的時候，往往願意出臺高比例的現金分紅方案，最大限度地分享上市公司的經營成果。

　　貴州茅臺連續多年推出高派現的分紅方案就是典型案例。貴州茅臺已經連續推出10派11元以上的分配方案，其中2010年度現金分紅更是高達10派23元。茅臺集團目前持有上市公司61.76%的股份，貴州茅臺酒廠集團技術開發公司的持股比例也達到3.09%。在掌握絕對控股權時，派現可以最大限度地分享上市公司的經營成果。張裕集團也是如此。

　　可以預見，在公司經營業績2011年繼續保持增長的同時，這些公司分紅策略不會出現較大改變。貴州茅臺已經公佈業績預告，預計去年歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長65%以上。

　　據Wind數據顯示，截至2011年9月30日，貴州茅臺、中國船舶、吉林敖東、濰柴動力、蘭花科創、寧夏建材、恒逸石化、中山公用、舜天船舶、洋河股份等公司的每股未分配利潤都高達6.8元以上，前四家公司的每股未分配利潤都在10元以上。而且中國船舶、寧夏建材、舜天船舶等公司的每股公積金也在4元以上。這些公司現金流充裕，具備高派現的基礎。

　　高成長小股本有潛力

　　當大股東持股比例優勢不明顯，或者上市公司具有高成長性,但現金流較低且公司的股本相對較小時，上市公司常推出高送轉方案。這類公司往往都是高價發行，利用高送轉快速擴充股本的同時，也在釋放高股價所面臨的風險。

　　以湯臣倍健為例，公司2011年度擬向全體股東每10股派發人民幣10元現金（含稅），以資本公積金每10股轉增10股。截至2011年12月31日，湯臣倍健可供分配利潤為2.33億元，資本公積金餘額為13.61億元。

　　湯臣倍健目前總股本只有1.09億股，股本小，有股本擴充的空間。同時，公司上市首日收盤價高達146元/股，2010年通過10送10派10的送轉方案，將股價拉低至45元/股。目前股價高達77.57元/股。高送轉方案推高公司股價的同時，也在保證公司早期投資者的順利退出。

　　類似湯臣倍健、紫光華宇、禦銀股份等中小板和創業板公司，去年業績增長50%以上，都有高送轉、高派現的條件。實際上，這些公司大多數有高分配方案。

　　此外，有定向增發計劃的公司往往推出高送轉、低派現的分配方案。這與證監會將分紅再融資挂鉤有關，也與不少公司股價跌破增發價格有關。目前，在15家推出高送轉預案(每10股合計送轉5股以上)的公司中，有6家擁有增發計劃。其中，川潤股份日前發佈的年報顯示，雖然凈利潤僅同比增長13.52%，但公司推出了10轉10派1元(含稅)的高送轉預案。

　　而南洋科技、超華科技、鑫龍電器、七星電子等公司在高送轉預案推出前後，股價都出現了一波上漲行情，擺脫了“破發”的尷尬狀態。（本報記者 李少林）