存款準備金放款時點已近在咫尺，但昨日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率仍突破5%大關，銀行間市場資金緊俏程度可見一斑。明日是存款準備金率下調的執行日，預計將向金融系統釋放資金約4000億元，但各項數據表明，市場上流動資金仍然偏緊。

　　昨日Shibor市場隔夜利率上升13.25個基點，報5.0167%。中小銀行對短期資金的渴求程度較高，華夏銀行、光大銀行、上海銀行分別對隔夜利率報出了5.03%的高價，工商銀行報價只有4.99%。

　　事實上，由於銀行體系資金稀缺，自本月以來Shibor多個短期品種出現暴漲，短短16個交易日，隔夜利率從2.9650%躍至5.0167%，漲幅近70%；14天、1個月利率甚至一度超過3個月、6個月及1年利率。浙商證券宏觀分析師郭磊表示，Shibor高企是銀行間流動性緊張的結果，而流動性緊張會在一定程度上壓制銀行的放貸能力。有數據顯示，截至2月19日，四大行2月新增人民幣貸款投放約700億元左右，其中一大行新增貸款數為負。

　　四大行新增信貸規模之低，讓分析人士頗為意外。渣打銀行大中華區研究部主管王志浩稱，銀行新增貸款是一個比較失望的數字，如果直到2月底今年新增信貸規模不足萬億，那麼央行必須實施更加寬鬆的貨幣政策。

　　值得注意的是，明日是本次存款準備金率下調的執行日，預計將向金融系統釋放資金約4000億元。近兩日，7天、14天Shibor利率已然下降，14天利率兩日內下跌超100個基點。但不少專家認為，存款準備金髮放後，市場流動性只是稍事緩解，存款準備金率未來還會有多次下調。王志浩表示，央行需要通過降低存款準備金率和降低銀行間市場利率來刺激信貸，預計以後還會有四次降低存款準備金率，而基準利率則維持不變。

　　郭磊告訴記者，目前的貨幣乘數偏低，外匯佔款增長趨勢尚未企穩，存款準備金率還有必要下調。他進一步分析道，雖然1月金融機構外匯佔款扭轉了自去年10月以來的負增長態勢，但當月貿易順差、外商直接投資增長較多，由殘差法(即熱錢流動情況=外匯佔款-貿易順差-外商直接投資)計算的短期逐利資金仍然是凈流出的。另有分析表明，1月外匯佔款增加規模只有1409億元，與以往2500億-3000億元的月增長規模相比明顯偏低，不足以彌補銀行間流動性的短缺。

　　花旗銀行首席經濟學家沈明高指出，只有實施較為寬鬆的貨幣政策才能減緩中國經濟增速放慢的趨勢，央行在貨幣政策上仍然滯後，貨幣當局將進一步放鬆政策，預計央行將下調至少三次存款準備金率，每次50個基點，以提升企業家信心並帶動投資需求。

　　“除了繼續下調存款準備金率之外，監管機構需要放寬存貸比要求。”沈明高表示，75%的存貸比指標限制了小型商業銀行放貸的能力，決策者有可能放寬存貸比要求，例如將一些貸款在計算存貸比時扣除、調整資産風險權重等。