【財經網(博客,微博)專稿】見習記者 張琦

　　本年春節前後是茅臺批零價最為波動的一年，瑞銀證券針對貴州茅臺(600519.sh)發佈研報，認為茅臺價格波動受多重因素影響，上半年出廠提價可行性不強。預計未來批零價仍或小幅下調。

　　以53度飛天茅臺為例，春節前上海批發價/零售價/酒店售價分別高達1980元/2280元/2800元，而目前已分別回落至1700元/1980元/2280元，跌幅過10%。據瑞銀渠道了解，內地省份則因之前價格就低於上海，目前部分地區不開票批發價格已經落在1450-1500元區間。而超高端茅臺年份酒批發價則因11年初漲幅過大，價格基本回到11年中期時水平（15年陳批發價6000-6500元/瓶）。

　　茅臺價格波動受多重因素影響，首先在通脹預期轉變的大背景下，消除了部分投機性需求；節前輿論對高價茅臺的苛責形成對公務消費需求壓力，導致公務消費略有減少，部分私人消費也被擠出，轉向營銷力度較強的次高端品牌；同時節前物流停工導致發貨困難而節後批量到貨及需求減少形成經銷商庫存壓力。

　　瑞銀證券認為目前已2月過半，3月兩會前後且輿論風險剛平息，茅臺提價可能性已經極小；而2季度處於淡季，而經濟形勢尚未直接好轉，經銷商庫存較高，再提價的可行性也不強。而且從茅臺曆史的提價時點看，茅臺也未曾在2季度提過價。因此茅臺在下半年去庫存較充分、需求旺盛情況下提價可能性更為可行。

　　不論茅臺價格如何被輿論熱議，茅臺的品牌份額增加是抵禦經濟景氣下行導致需求下滑的動力之一。儘管茅臺節前過高的價格擠壓了一部分真實需求，但瑞銀證券認為只要價格適度回落，茅臺酒的消費量仍有望回升。除較長時間的淡季因素外，公司也在通過主動增加供應、新開直銷店來調控價格體系，預計未來批零價格仍或小幅下調。

　　（證券市場週刊供稿）