報告要點

　　保利地産詮釋成長

　　保利的成長是房地産企業的經典案例，自從06年成功上市以來，其銷售額與資産都實現了近十倍的增長。公司快速成長是公司在各個方面能力的體現，我們認為集中體現在三個方面：在資金籌措及其運用方面的財務管控能力，土地市場的戰略預見力以及公司獨特的組織與管控能力，這三方面的核心能力保障了公司近年來的高速成長。

　　保利地産仍然是成長中的企業

　　保利過去的高速成長是公司自身能力的體現同時也是市場給予的機會。未來房地産市場很難回到過去的增速，目前無論是土地、稅收、金融、保障房各個方面都難以支持保利過去的成長速度，2012年保利也很難實現08年土地市場的抄底。但我們應該注意到行業集中度提升才剛剛開始，下一個十年對於龍頭企業來説是享受行業集中度提升的時期。從這個角度來説我們認為保利仍然是個成長中的企業。

　　一專多能

　　保利較早進入商業地産領域，提出了“三個為主、三個結合”的戰略方針。公司已建成運營的商業物業約90萬平米，在建、擬建商業物業面積170萬平米，涵蓋了商業、酒店、寫字樓、展館與高端休閒等。

　　2012年的目標是持有200萬平米的商業物業。

　　投資評級與風險提示

　　預計2011、2012年EPS分別為1.1、1.42元，維持“推薦”評級。

　　公司受政策調控影響較大，2012年上半年銷售額同比或將出現下滑。

　　長江證券-保利地産：成長的標桿