週一A股市場終於打破多空僵持格局，早市指數高開並緩步走高，主要是受央行年內首次下調存款準備金率提振，不過指數並沒有走多遠，市場也未能保持此格局，壓力漸顯，午後指數緩步下行，漲幅呈現縮減，盤中滬指最高升至2388.01點，至收盤，滬指報2363.6點，上漲0.27%；深證成指報9616.65點，上漲僅0.01%。全日兩市共成交約1600億元，較上一交易日同比放大。

　　從理論上分析，本次下調存款準備金率0.5個百分點，對市場、企業影響較為正面，也利於股市維持一定熱度。我們從A股行情運行來看，大盤指數多個交易日運行呈現窄幅波動狀態，滬指連續7個交易日運行在2330點至2375點的箱體中，波動區間50點不到。從成交量來看，這一段區間成交總量並不小，也就是説多空雙方在這一區間內交投比較活躍，願意接盤者不少，同時看空者也眾多。上週五，兩市單日成交金額降至1280億元左右，多空雙方交投開始趨向平穩。市場一直在糾結和僵持中運行並形成了平衡格局，這次政策出臺暫時打破了平衡格局，市場一度給予積極反應。

　　上次央行宣佈下調準備金率是在2011年11月30日，當時是央行三年來首次下調準備金率。此次調整後，內地大型金融機構和中小金融機構將分別執行20.5%和17.0%的存款準備金率。此舉將釋放4千億元左右的流動性。對此，受益於流動性放鬆預期的有色、煤炭等資源品，以及其他強週期類股均有衝高表現。

　　從實際情況分析，在M1和M2增速下降的背景下，央行再次進行貨幣流動性寬鬆是意料之事。去年內地貨幣政策有緊縮過度之嫌，今年通脹將不是問題，重點是保經濟增長。央行日前發佈《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》稱，中國將“適時適度”對貨幣政策進行預調微調。總體看，穩健貨幣政策實施成效正逐步顯現。而此次調降存準率，市場期待已久，隨著春節之後企業投資、信貸需求逐漸恢復正常，央行此次下調準備金率0.5個百分點，意在進一步釋放銀行體系流動性，緩解當前市場資金緊張壓力。這並不是為保經濟或者刺激金融市場而推出的舉措，值得注意的是，此次央行依然是下調存準率，而不是選擇最終市場受益更強的降息。

　　而對中期走勢來説，本次政策的影響力或許有限。首先，資金面的實質性寬鬆程度著實有限，這一次下調存準率主要是為了緩解意外緊張的流動性，因此對市場資金寬鬆的影響程度不大。其次，不斷改變的預期，降低了投資者對政策判斷的信心，令投資者難以押注在持續放鬆的政策上，而且本次降準之後，3月份再次降準的概率大大降低。最後，M1增速、信貸增量、社會融資需求、用電量等數據的下滑，均表明企業利潤增長壓力加大，一季度業績下降程度可能超預期，影響中長期投資者入場的積極性。

　　因此，在央行下調存準率之後，市場受正面影響出現短線衝高走勢，但由於中期因素缺乏更加有利的信號，指數衝高的時間和空間有限，而資源和強週期類股的表現也是曇花一現。本次央行下調存準率，讓主力撤退有機可乘，不可不防。