隨著投資者打新熱情降溫，投行收取的承銷費面臨不斷縮水的風險。招商證券投資銀行總部董事總經理謝繼軍向中國證券報記者坦言，新股超募盛宴已經結束，IPO今年將不再是決定投行業績的最主要變量，再融資、並購重組和債券承銷有望成為新亮點。

　　中國證券報：目前對深化新股發行體制改革的討論不斷升溫，對包括推行存量發行、改良式荷蘭拍賣制、放寬保代簽字權等改革措施的探討較多，哪些改革措施今年出臺可能性較大？這將對券商投行業務産生什麼影響？

　　謝繼軍：改良式荷蘭拍賣制、賦予主承銷商自主配售權和保代簽字權放開等改革措施在今年推出可能性較大。改良式荷蘭拍賣制可以加大詢價對象高報價成本，從而促使詢價對象合理報價。主承銷商擁有自主配售權，可以通過增加機構投資者的認購比例，增加機構在定價時的責任和價格敏感性，也對券商的定價和承銷能力提出了更高要求，這一改革將促使IPO項目資源向優質投行集中。放寬保代簽字權可以為保薦機構釋放更多保薦通道，促進發行市場更加市場化，也意味著保薦代表人數量將不再制約投行承攬的業務量，項目儲備豐富的投行將獲得更多優勢。

　　中國證券報：還有哪些改革需要推出？

　　謝繼軍：在我看來，除了這些技術性改革外，還需要一些根本性的制度改革來保障投資者利益和促進市場健康發展。一是儘快建立投資者集體訴訟或者是代表訴訟制度，讓刻意造假的發行人和實際控制人受到真正的懲罰，從立法上試圖杜絕綠大地、勝景山河事件的重演。二是在所有板塊禁止借殼上市。借殼導致垃圾股價格嚴重偏離公司基本面，加重了本就經不起推敲的A股估值體系的混亂狀況，大量市盈率高的ST股票存在，這讓新股發行市盈率如何能體現公司真正價值？三是所有板塊採用相同的退市制度，加快符合條件的公司直接退市。四是建立新股超募資金的特別監管制度，比如超募資金應存放在銀行和保薦人共同監管賬戶，並且給企業以觀察期，如果發行人無法保證上市後業績持續三年增長，則超募資金以定向分紅方式向除控股股東以外的股東予以分配。五是規範上市公司再融資的時間間隔，用矯枉過正的方式來改變上市公司重融資輕分紅的習慣。

　　中國證券報：這些變革將如何影響投行生態？

　　謝繼軍：雖然今年中小板和創業板IPO家數仍將維持現有速度，但隨著新股改革呼聲的日益高漲，投資者對新股認購已經回歸理性，超募盛宴已經結束，這意味著投行獲取的超募佣金提成收入將會大大減少，IPO家數或許將不再是決定投行業績的最主要變量，再融資、並購重組和債券承銷業務則有望成為新的亮點。此外，隨著新股發行體制改革的深化，行業集中度將進一步升高，強者恒強的趨勢將更明顯。