公司公佈了2012年1月的經營數據，建築新簽合同金額仍保持穩定增長，但竣工面積大幅減少；地産銷售面積和銷售金額的下降幅度均超過50%。

　　地産銷售大幅下降

　　2012年1月份，公司地産業務銷售額約34億元，同比下降54.9%；銷售面積29萬平方米，同比下降57.4%；受房地産調控影響，公司的房地産業務從去年下半年開始減速，目前仍在低位徘徊。公司在弱市中仍然維持了一定的新增拿地，新增土地儲備約140萬平方米，期末擁有土地儲備約6987萬平方米。

　　建築業務受到一定衝擊

　　報告期內，公司建築業務新簽合同額約524億元，同比仍增長22.4%。公司與諸多省市政府、金融機構、大型企業簽訂戰略合作協議，進一步促進了公司營銷模式的升級，推動公司向高端項目轉型發展。公司持續推行“大市場、大業主、大項目”策略成效顯著，1月份新簽合同中10億元以上的超過40%，在嚴厲的房地産調控中公司建築業務的市場份額持續提高，1月份施工面積達到了39798萬平方米，同比增長31.9%。但是新開工面積和竣工面積還是受到房地産調控的明顯衝擊，新開工面積1517萬平方米，同比小幅增長5.0%，竣工面積62萬平方米，更是同比下降了58.4%。

　　維持買入-A的投資評級

　　隨著國內房地産調控的持續，我們預計公司業績增速將出現下降，維持之前的盈利預測，預計2011-2013年公司的EPS分別為0.44、0.58和0.71元，增速分別為41.9%、32.5%和22.8%。公司經營管理狀況優良，在市場調整時仍能夠保持領先於同業的增速，股權激勵如果能夠順利實施將為公司未來的業績持續增長提供有效的保障，公司估值無論縱向還是橫向比較均處於低位，我們維持買入-A的投資評級，維持12個月目標價4.4元。

　　風險提示：房價大幅調整，房地産投資快速下滑。

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