合適的産品類型和準確的客戶定位使得公司佔盡市場先機。公司目前産品結構中，144平方米以下的戶型佔88%。客戶結構中，首次購房者的比例逐年提升，目前佔比為36%。公司産品定位為面向大眾的普通住宅，這一定位恰好符合我國的主流消費人群，也符合政策調控中所要支持的人群。因此公司歷經了數個房地産波動週期後，不但能夠保持較好的發展，並能夠在調控中獲取更多的發展和壯大自己的機會。

　　質量控制是公司的生命線。公司長期以來對於産品質量尤其重視，未來還將加大規模型戰略總包的合作力度，全面學習日本的施工經驗；公司繼續推進工業化體系建設，11年公司工業化項目開工272萬平方米，完善了工業化分級體系，為工業化的進一步發展提供了技術支持；今後公司在綠色住宅方面投入的精力將繼續增強，11年公司通過綠色三星評審項目共273.7萬平方米，同比增長365%，其中三星住宅部分268萬平方米，佔全國的50.7%，未來綠色住宅在公司産品中的比重將繼續加大。

　　公司項目佈局成熟，未來將進入深耕階段。公司在長三角、珠三角、環渤海和中西部重點城市的佈局已經結束，目前公司已經進入的城市為50個，其中一線城市5個，二線城市18個，三線城市27個。公司一、二、三線城市項目權益面積佔比分別為19%、41%和40%。公司未來將主要深耕這些已經進入的城市，在這些城市裏面尋找合適的投資項目。同時，公司未來將加大一線城市的關注程度，目前一線城市市場正在經歷深度調整，未來可能具備較好的投資機會。

　　公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2011年至2013年的營業收入分別為729.12億元、953.09億元和1205.53億元，每股收益分別為0.85元、1.06元和1.32元，對應的PE分別為9.03、7.24和5.8。我們維持“強烈推薦”的投資評級。按12年業績10倍PE，我們給予萬科六個月的目標價為10元。

　　東興證券：萬科-目標準確 眼光深遠