公司的核心投資價值可歸結為“進可攻、退可守”：

　　上遊冶煉——成本優勢攻彈性：充分享受鋁價上漲帶來的業績提升。公司上遊鋁冶煉業務具有顯著成本優勢，盈虧平衡的鋁價為13,380元/噸，具備高安全邊際。同時，大量固定價格的鋁土礦使公司具備較高的資源自給率，鋁價上漲將顯著提升公司業績，具備高業績彈性。

　　下游加工——結構優化守成長：下游鋁加工業務盈利相對獨立於鋁價波動，迎來産能釋放及結構優化共同推動的穩定成長。公司22萬噸軌道交通用鋁型材及40萬噸冷軋産品將於2012年投産，為公司業績穩定增長提供基礎。尤其是公司易拉罐料産能2012年將倍增，加工産品結構優化。

　　深加工是長期看點：公司即將建設20萬噸/年超大規格高性能特種鋁合金材料生産線項目。以易拉罐料及航天用中厚板等為代表的高端鋁加工産品，關鍵是熔鑄環節，其在生産工藝上可認為有一定的相通之處。公司已經在國內易拉罐料市場的競爭中勝出，成為市場領跑者，技術優勢有望使其在鋁深加工的競爭道路上再度加速，直至一騎絕塵。且公司有望在3-4年的“量變”過程後迎來“質變”。

　　估值優勢巨大，維持“買入”評級：我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.56、0.63及0.77元。目前公司2011年的PE僅為12.87倍，PB僅為0.92倍，相對於同行業公司價值被嚴重低估，我們維持公司“買入”的投資評級。(華泰證券)