在春運效益拉動、歐債危機持續發酵、油價高企等多空因素交織影響下，今年1月份國內三大航企的運營呈現“內熱外冷、客強貨弱”格局，並出現一定業績分化。

　　業內人士分析認為，2012年航空市場可能供大於求，客座率和票價水平的下滑將直接影響企業的盈利水平。儘管近期三大航空股出現一定反彈，但真正迎來航空市場的“春天”或許還要等到二季度末或三季度初。

　　內熱外冷

　　受春運效益的拉動，1月份三大航的國內客運需求增長強勁。興業證券（601377）預計，1月份國航、南航、東航的國內航線客座率分別為79.9%、80.5%、79.4%；旅客人數分別同比增長9.6%、12.7%、8.5%；收入客公里（RPK）分別同比增長10.9%、17.2%、9.1%。國內航線的票價亦有所提高，包括燃油附加費在內，三大航的客公里票價分別同比上漲了2.1%、5.7%、11.5%。

　　國際航線的表現依舊疲軟，但客座率同比有所提升。根據興業證券的估算，1月份國航、南航、東航的國際航線客座率分別為76.9%、75.2%、79.1%。

　　三大航的國際航線票價水平呈現出一定差異。其中，南航、東航含燃油附加費在內的客公里票價均實現增長，分別同比上漲4.4%、15.6%。國航的票價出現下滑，同比下滑5.8%。

　　貨運方面，三大航均延續頹勢。受春節提前和海外經濟萎靡影響，興業證券預計1月份國航、南航、東航的貨郵運輸量將同比下降28.2%、24.1%、21.7%；貨郵週轉量將同比下降26.0%、24.4%、19.3%。

　　綜合各項因素，興業證券分析認為，1月份國航、南航、東航的稅前利潤分別為4億、7億和3億元人民幣，同比下降64%、23%、46%，但環比增長116%、160%、120%。考慮到去年1月人民幣升值、今年1月貶值，若剔除匯兌，三大航的稅前利潤將各增加1億元。由此，除國航仍同比下降30%外，南航、東航均將實現同比增長17%。

　　年中或回暖

　　去年底，國際航協將2012年全球航空業的盈利預期由49億美元調低至35億美元。2月6日，國際航協再次發佈報告稱，根據其對全球航空公司首席財務官和貨運負責人所做的最新調查，2012年1月份全球航空業信心指數驟降，預計2012年航空收益將持續走低。

　　“今年國內外經濟形勢複雜，經濟增長可能進一步放緩，航空市場可能供大於求，客座率和票價水平的下滑將直接影響企業的盈利水平。加之油價高企、高鐵衝擊，我們對未來一段時間航空市場的景氣程度依然持謹慎態度。”興業證券分析師朱峰預計，2012年航空業盈利將繼續下滑10%左右，國際市場供大於求的局面將逐漸傳導至國內，上半年航空公司業績負增長是大概率事件。

　　自2011年12月下旬以來，三大航的股票均走出了一波向上行情。自2011年12月20日至2012年2月13日，近兩個月的時間內，中國國航（601111）、南方航空（600029）、東方航空（600115）的股價分別上漲了12.61%、9.9%和10.70%。而同期，上證綜指上漲6.13%。

　　不過，朱峰表示：“我們更傾向於2季度末或3季度初，中國經濟見底和全球經濟好轉預期導致航空市場供求關係逆轉，進而帶來航空股反轉的機會。”