1月的新增人民幣貸款為7381億元，高出12月的6405億元，而1月的貨幣供應量M2同比增長則為12.4%，低於上個月的13.6%。由於今年比以往還早的春節假日減少銀行在1月的工作日，1月的新貸款數字比之前預測的人民幣1萬億元還低。

　　中國人民銀行在1月17日和19日一共實施了3520億元的逆回購操作，為市場注入流動性。由於此逆回購僅為14天期，所以不會像降低存款準備金率那樣對市場流動性産生很大影響。此外，降低存款準備金可通過對銀行借貸的多種影響幫助增加貨幣供應量。摩根大通預計，2012年，央行將4次降低存款準備金率。

　　1月CPI同比增長4.5%，或許解釋了央行對於放鬆信貸政策的謹慎態度。但摩根大通認為1月CPI很大程度上還是因為春節因素，而物價指數將在今後幾個月不斷下降，預計在三季度達到2.8%的低點。定向寬鬆政策，包括調整存款準備金率，將在一、二季度繼續實施。

　　摩根大通李晶表示，基於存款增長放緩的實施，下調存款準備金率將成為保增長的必要條件。當然，其他政策寬鬆，如財稅改革，以及重點領域的財政支持等，以及“調結構”，如支持中小企業、服務業、消費和綠色經濟等等，將支撐今後中國的持續發展。

　　賈肖明