節後PTA突破9000關口，創上漲以來新高，上行壓力顯現。宏觀層面，歐債危機階段性緩解，但希臘債務談判懸而未決，令市場擔憂情緒加重，商品期價普遍受阻回落。産業鏈方面，成本上移及節後下游短期補貨雙重因素推動期價重心上移。不過PTA期現價格突破新高後，繼續上行乏力，市場的後續推動力需看終端需求的恢復情況。

　　商品期價猶豫上行

　　春節期間，美聯儲在公開市場委員會例會後，表示將可能推出更多量化寬鬆舉措，推動市場走強。上週五，美國公佈的1月非農就業數據超預期強勁，再度點燃市場多頭情緒，在經濟復蘇的信心推動下，商品期價繼續走高。

　　國內市場上，在中國應對經濟下滑風險及通貨膨脹基本控制的前提下，央行緊縮貨幣政策適度微調、預調的基調將延續。本週央行將有3520億的資金逆回購到期，相當於提高存款準備金率約0.5個百分點，加上2012年一季度央行公開市場操作到期資金量少，市場資金面偏向緊張。後期如果外匯佔款持續減少，將加速存準率下調。

　　歐洲市場上，希臘債務談判終現曙光，商品期市短暫回調後將再度上行。

　　成本驅動力度受限

　　節後亞洲PX價格穩步上行，以及PTA下游短期備貨推動PTA期現價格突破9000整數關口。不過，亞洲PX現貨價格突破1600美元/噸高位後，繼續上行空間受限，對比2007年以來的歷史價格，PX在1600美元/噸已處於高價位區域。2008年，亞洲PX價格在美原油衝擊150美元/桶的成本拉動下，最高達到1650美元/噸。2011年，亞洲PX價格曾有兩次突破1600美元，但均在突發事件的刺激下形成，亞洲PX供給整體偏緊，尤其在下半年國內450萬噸PTA産能投放後，PX價格整體高位運行。9月份，由於國內大連福佳大化停車搬遷事件，中海油惠州裝置故障停車等因素影響，亞洲PX供給偏緊加劇，PX價格最高漲至1715美元/噸。

　　上周，亞洲PX2月合同結算價在1590美元/噸出臺後，現貨價格繼續穩步上行突破1600美元/噸。在供給偏緊的預期下，預計3月合同結算價將繼續上行，但上行空間有限。因此，成本上漲對PTA價格的後續推動力度受限。

　　繼續上行乏力

　　從往年情況看，元宵節後，下游需求將逐步復蘇，約在3月份開始進入旺季。今年受春節前後終端提前備貨、補貨，以及出口訂單尚未恢復的影響，下游需求復蘇緩慢。滌絲銷售持續疲弱，庫存上行壓力使聚酯工廠對原料PTA價格的追高熱情削弱，同時終端訂單較差，布匹價格難以提升，使上遊原料成本難以向下順利轉嫁。PTA價格缺乏需求的有力推動，繼續上行乏力。

　　價格下跌時機不成熟

　　PTA因需求尚待恢復，繼續上行面臨壓力，不過中線下跌的時機尚未成熟。因旺季需求沒有釋放，二季度PTA産能投放時間不確定，如果投放時間推遲至5月後，沽空PTA1205合約就有待商榷。基於此，PTA沽空時機尚早，本輪上漲高點或待下游旺季需求釋放。