中金公司最新發佈的A股策略報告認為，本輪市場反彈是“季節性反彈”，而非“週期性反轉的反彈”，主要體現超跌反彈的特徵。預計市場將持續震蕩反彈，但其空間和力度可能較為有限，尤其是到了3、4月份或者上證指數2450點以上，市場風險就可能將顯著增加。

　　報告分析，前期A股探底獲得支撐後縮量上漲，本週值得關注上證指數能否站上2350點一線的90天均線。

　　中金公司認為，近期PMI的反彈與上遊原材料企業的補庫存行為有關。而這一點與近期海關數據顯示的中國石油（601857）和銅材等大宗商品在11和12月進口數量出現了顯著回升也是對應的。但是，在終端需求並沒有看到顯著改善而且下游産成品去庫存仍剛剛開始的時候，這種上遊原材料企業的補庫存行為的可持續性是值得懷疑的。

　　由於“硬著陸”風險降低，PMI指數的小幅反彈可能推遲央行實施進一步放鬆性貨幣政策的步伐。而國內原材料補庫存帶來的大宗商品價格反彈以及歐美可能推出新的數量型寬鬆政策也抑制了未來我國央行可放鬆的空間。

　　中金公司維持對市場繼續震蕩反彈，但高度在2400~2500點左右的判斷。並將這輪反彈定性為“季節性反彈”，而非“週期反轉型的反彈”。

　　所謂“季節性反彈”，指A股歷史上多在2月春節後會出現一波反彈。從典型的“季節性反彈”的特徵看，主要體現為“超跌反彈”或“題材炒作”兩種類型，在熊市中，主要體現為超跌反彈，在牛市中則體現為題材炒作。

　　報告統計了過去15年的歷史數據，結果表明，A 股2~4月表現顯著好于平均水平，而8~10月則顯著為負收益。過去15年上證指數累計上漲150％，但假如投資者僅在1月末至4月底持該指數，而在其他9個月內總是空倉，則累計回報可達253％。

　　A股的這種顯著的季節性特徵，中金公司認為主要是因為國內市場的資金面在春節後的2到3個月內往往是一年內相對最寬鬆的階段。在基本面和政策面不出現大的利空因素的情況下，資金面的這種季節性變化帶來了A股的這種“季節性上漲”的機會，尤其是在此前的半年內下跌較多的情況下。

　　報告判斷，未來一段時間內，從基本面上講企業業績將進一步下滑，而從政策面上看預計政策放鬆的力度和時點將低於預期，因此中金公司認為，今年的“季節性反彈”的空間和力度可能也會略低於往年。