楊佼

　　定向增發、可轉債、次級債為主要融資手段

　　2月3日，中央匯金公司宣佈，擬降低工、中、建三行的現金分紅率5個百分點至35%，為提高大型銀行通過自身積累支持可持續發展的能力。這讓銀行再融資話題再次暴露在聚光燈下。

　　在中央匯金公司宣佈這一計劃之前，包括工商銀行、建設銀行、北京銀行、中信銀行等多家銀行，宣佈了今年的再融資計劃。據已披露數據，2012年初以來，銀行公佈的再融資計劃已接近600億元規模，加上去年“積壓”的融資需求，中國銀行業今年融資規模或將超過1800億元。

　　目前，尚有多家銀行核心資本充足率接近監管紅線，如果新資本協議今年實施，中國銀行業可能又將面臨一輪大規模融資。

　　再融資規模近2000億元

　　1月31日，北京銀行發佈公告稱，該行非公開發行方案獲得中國證監會批復，擬以 10.67元/股的價格，定向增發籌集資金總額不超過118億元，該批復自核準發行之日起6個月內有效。

　　有再融資需求的並不止北京銀行一家。在此之前，中信銀行率先發佈今年再融資方案。2012年1月該行公告顯示，擬發行總額不超過人民幣200億元(含200億元)的不少於5年期的次級債券，用於充實公司附屬資本，提升資本充足率。

　　此外，據國家發改委1月11日披露，已批復同意包括工農中建交在內的10家銀行赴香港發行人民幣債券，發行總額為250億元。

　　據《第一財經日報》記者粗略統計，因市場爭議而修改的民生銀行再融資方案在去年9月獲得銀監會放行，之前的A股定向增發改為發行200億元人民幣可轉債和增發不超過16.51億股H股，再融資總規模約290億元；此外，招商銀行、深發展、光大銀行去年通過的再融資方案至今尚未實施。按照此前方案，招商銀行擬配股再融資規模為350億元、光大銀行擬發行次級債70億元、深發展擬定增200億元；而去年一直苦等時間窗口的光大銀行H股上市，或將在今年落定。這意味著，2012年銀行再融資壓力仍然不小。

　　去年“積壓”的融資需求，加上今年新增計劃，如果全部在今年得以實施，2012年銀行再融資規模或將接近2000億元，而2011年已公佈方案尚未實施的約為900億元。

　　而這並不是全部。去年8月，建設銀行2011年第一次股東大會通過了發行800億元次級債的方案，截至目前該行共發行了400億元，尚有400億元次級債等待發行。

　　光大銀行除了已經公佈的70億元次級債發行計劃外，其H股上市計劃一直懸而未定，在去年4月得到中國銀監會批復，並向中國證監會和香港聯交所遞交了上市申請，但由於市場低迷，上市日期至今未定。

　　根據銀監會資本監管要求，大型銀行資本充足率和核心資本充足率分別不低於11.5%、10%，中小銀行資本充足率和核心資本充足率分別不低於10%、8%。而如果新資本協議今年實施，正常條件下，系統重要性銀行和非系統重要性銀行資本充足率分別不得低於11.5%和10.5%，對核心資本充足率最低要求分別為9.5%和8.5%。

　　截至去年三季度，16家上市銀行中，有8家銀行的核心資本充足率接近監管紅線。除上述幾家，興業銀行、農業銀行、交通銀行三家核心資本充足率分別為8.08%、9.36%、9.24%，距離監管紅線也已是咫尺之遙，其進行再融資補充資本金似乎不可避免。

　　內生資本難解近渴

　　中金公司此前發佈的一份研究報告認為，如果今年銀行總資産增長速度與貸款增速均為14%，上市銀行平 均 資 本 充 足 率 將 降 低 到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右，銀行2012年至2013年都會有較強的融資需求。

　　上週五，為提高大型銀行通過自身積累支持可持續發展的能力，中央匯金公司繼2009年、2010年連續兩年推動工、中、建三行降低現金分紅比例5個百分點後，擬支持三行將2011年分紅比例繼續下調5個百分點至35%，農行維持35%的現金分紅比例不變。武漢科技大學教授董登新分析，中國的銀行仍然處於粗放經營階段，嚴重依賴通過大規模增加營業網點、擴大貸款規模賺取高額息差盈利的經營模式，這種情況自2008年金融危機以來，表現尤為顯著，導致銀行業貸存比超標、資本充足率顯著下滑等問題出現。

　　近年來，中國銀行業力圖通過經營中間業務擺脫傳統經營模式，減少依賴資産負債表擴張對資本金的消耗，同時推行通過內生資本來彌補資本缺口的資本補充方式。

　　2010年年報中，中國銀行董事長肖鋼和行長李禮輝就分別表示，今後將以轉變發展方式為主線，加強資産負債綜合平衡管理，努力構建資源節約型發展模式。而招商銀行行長馬蔚華也在多個場合表示，將推進以內生資本來彌補資本金缺口的資本補充方式。

　　不過，從現實情況來看，下調分紅比例雖然能為三大行留存一部分資金用於補充資本金，但相對於其龐大的資産規模來説，留存的利潤無異於杯水車薪。而無論是資源節約型發展模式還是內生資本補充資本金模式，從銀行業頻繁的再融資來看，仍然收效甚微。