編者按：隨著反彈深入，技術超跌的邊際貢獻將驟減，大盤上攻依舊路漫漫。在未來反彈過程中，A股市場將至少接受2300點情緒壓力位、2500點減持壓力位、2700點估值壓力位等三次壓力測試。分析人士認為，上證指數正在打破維繫一年多的大型下降通道外軌，這是一個十分關鍵的位置。下降通道上軌位置目前位於2340點，同時也重新站上72日均線之上，中期下跌趨勢正在扭轉。一旦確認，向上預期目標將直接指向2500點、2800點和3000點等這些過去一年曆次反彈的高點。

　　【三次壓力測試】

　　A股能否通過三次“壓力測試”

　　【點位之爭】2300-2700點 誰是“抗壓英雄”

　　看多：大盤突破在即 預期目標直指3000點蓄勢後仍有望衝擊2350點

　　看空：滬指受阻壓力線 將向2300點尋支撐近6萬億籌碼堆積 2300上方壓力大

　　A股能否通過三次“壓力測試”

　　在2月3日收復60日均線之後，2月6日大盤並未繼續快速上攻，轉而出現高位震蕩，讓投資者對於“200點反彈魔咒”會否再度發威頓生疑慮。站在2300點的節點上，投資者發現：隨著反彈深入，技術超跌的邊際貢獻將驟減，大盤上攻依舊路漫漫。在未來反彈過程中，A股市場將至少接受2300點情緒壓力位、2500點減持壓力位、2700點估值壓力位等三次壓力測試。能否順利通過以上三次壓力測試，將在很大程度上主導市場的後市走向。

　　壓力一：2300點情緒壓力位

　　繼今年2月2日突破2300點後，2月3日股指再接再厲，一舉突破60日均線。雖然當周週末美歐股市紛紛較大幅度反彈，但此後的2月6日，大盤卻停止了快速上攻勢頭，轉而出現高位震蕩，全日僅微漲0.03%，與此前不少投資者的預期驚人一致。

　　當前股指陷入高位震蕩，有其內在的深層原因。自2132點反彈以來，大盤累計反彈幅度已達200點，逐漸逼近前期2300點的情緒壓力位。

　　為更好地理清2300點情緒壓力位，我們還需回到2010年年中。2010年7月，大盤觸及2319點之時，經濟層面並未出現好轉跡象，但大盤卻意外出現了一波快速的較大級別的反彈，並於2010年11月一度上攻至3186點。這讓投資者普遍對2300點關口的支撐力度記憶深刻。在2011年漫長的調整過程中，2300點一度被A股市場視為重要的心理支撐關口，當時不少投資者認為股指跌破2300點的概率很小。

　　在以上心理因素作用下，雖然2011年10月股指兩度逼近2300點，但最後都是有驚無險，這進一步強化了此前市場的固有認識，認為2300點不會跌破的投資者進一步增多。因此，伴隨著投資者的情緒和所堆積的成交量，2300點最終順理成章地成為了前期的情緒支撐位。

　　不過，世易時移，隨著前期大盤跌破2300點，原來的情緒支撐位自然就演變成了後市的壓力位。今年以來，大盤下探2132點之後出現持續回升，目前已向上觸及2300點情緒阻力位，其所遭遇的壓力迅速上升，這最終促使大盤在2月6日盤中出現高位震蕩之勢。

　　“解鈴還需要繫鈴人”，如果大盤未來想要有效突破2300點情緒壓力位的阻礙，勢必要化解前期的情緒壓力，這將在很大程度上仰仗A股市場預期的好轉。

　　壓力二：2500點減持壓力位

　　假如後市A股市場預期出現好轉，那麼股指可能突破2300點情緒壓力位並繼續上攻。不過，需要指出的是，這並不是故事的全部，第二個壓力位隨之將進入視野。

　　從2011年四季度大盤走勢來看，在突破2300點情緒壓力位之後，大盤隨即就觸及了減持壓力位。例如，2011年10月中旬至2011年11月中旬，A股市場曾出現短暫的小陽春，帶動大盤一度上攻至2536點，迅速進入大小非密集減持區域，並在很大程度激發了大小非的減持意願。

　　統計顯示，2011年11月A股上市公司公告大小非減持次數高達826次，較10月環比猛增295%；同時2011年11月公告減持市值約116億元，較10月份環比驟升195%。另外，隨著2011年12月股指迅速回落並逐漸遠離2500點減持壓力位，當月大小非減持規模快速環比回落。綜合以上現象來看，在經濟增速下行格局不變而通脹壓力尚未明顯回落之前，産業資本在自身資金“開源節流”方面可能面臨雙重擠壓，這無疑會倒逼A股大小非的減持行為。

　　就大小非減持軌跡來看，並非完全沒有頭緒可尋。分析人士認為，大小非在減持之時，基本上都會在價格和價值之間進行權衡，這客觀上促成了“兩害相權取其輕，兩利相權取其重”。由此來看，2500點是大小非減持行為是否密集的一個重要分水嶺：在2500點之上，大小非減持壓力會驟然增加。基於以上分析，我們姑且把2500點視為股指上行過程中的減持壓力位。

　　壓力三：2700點估值壓力位

　　若A股足夠幸運，那麼後市在突破2300點情緒壓力位，將有望向2500點減持壓力位發動攻擊並一舉攻克。不過，即便如此，這仍然不是故事的全部，第三個壓力位仍是大盤上行的攔路虎。

　　回顧2011年調整過程中的反彈，可以發現2011年6月份曾出現一波可圈可點的反彈行情。統計顯示，2010年7月2日大盤觸及2319點時，全部A股的市盈率（TTM）為17.29倍。2011年6月末，大盤收于2762點時，全部A股市盈率（TTM）為16.37倍，已跌破2010年2319點的水平。由於2010年大盤觸及2319點後出現過一波明顯的反彈，因此2011年年中之時，基於估值達到階段底部的原因，A股市場對於2700點附近有望成為估值底的認識逐漸在二級市場獲得廣泛的共鳴。

　　在以上觀點影響下，2011年6月大盤在觸及2610點之後，隨即出現持續反彈，累計反彈約200點，也是一個比較典型的200點反彈。因此，我們可以將2700點附近視為前期的估值支撐位。

　　隨著2011年7月中旬觸及2826點後，股指再度出現大幅滑落，並快速跌破2700點估值支撐位。如此一來，前期的2700點估值支撐位又搖身一變，成為後市的估值壓力位。

　　因此，假使大盤繼續上行得以一舉攻克2300點情緒壓力位和2500點減持壓力位，那麼2700點估值壓力位將成為待攻克的最後一個堡壘。如果能夠順利攻克這個堡壘，後市大盤或將步入康莊坦途。