怎樣看待汽車行業的前景，怎樣判斷汽車股的價值，近來爭議頗多。2011年全年，我國實現汽車銷量1850.51萬輛，同比增速為2.45%,這是近13年來的最低增幅。宏觀經濟增速下滑、貨幣緊縮和刺激汽車消費的優惠政策退出等因素，是影響我國汽車銷量增速下滑的原因。有人認為，汽車行業已經嚴重産能過剩，供給遠遠大於需求，全行業將自此陷入低迷，大批企業將會破産。也有人認為，汽車行業長期向好的趨勢沒有改變。判斷一個産業的走向不是件容易的事，或許我們可以回避那些過於艱深的思考，去尋找相對簡單而又穩定的投資機會。本週，《大眾證券報》對長城汽車進行了研究

　　長城汽車，前身為長城工業公司，是一家集體所有制企業，成立於1984年，主要從事改裝汽車業務。2003年，長城汽車在香港H股成功上市,成為首家在香港H股上市的民營汽車企業。2011年，長城汽車在上交所掛牌交易。其近日公佈的業績快報顯示，2011年1-12月，長城汽車累計銷售49萬輛，同比增長22.5%，大大超過行業平均水平。實現營業收入301.41億元，同比增長31.13%；實現歸屬母公司股東凈利潤34.71億元，同比增長28.53%；每股收益1.23元。這樣的成績與汽車行業的整體狀況形成了鮮明的對比。統計數據顯示，2011年全年，我國實現汽車銷量1850.51萬輛，同比增速為2.45%,是近13年來的最低增幅。長城汽車是怎樣做到的呢？答案是SUV。

　　SUV行業依然高增長

　　汽車行業在2011年的銷量的確不太理想，但並非全行業萎縮。實際上，汽車行業的銷量狀況呈現出十分明顯的結構性特徵。

　　從大類上看，2011年商用車銷量開始萎縮，但乘用車的銷量依然保持了5%以上的增長。商用車方面，去年全年實現銷量403.27萬輛，同比下降6.31%。而乘用車方面，去年全年實現銷量1447.24萬輛，同比增長5.19％。

　　再對乘用車細分車型進行分析，除交叉型乘用車由於受政策退出的負面影響較大外，其餘各細分車型均保持增長：SUV（全稱是SportUtilityVehicle，中文意思是運動型多用途汽車）引領增長，銷量同比增幅為20.19%。此外，MPV的同比增幅為11.74％,基本型乘用車(轎車)同比增幅為6.62%。

　　對於長城汽車來説，自2002年借助在皮卡領域的技術和經營經驗成功進入SUV市場以來，SUV業務成為公司最為核心的業務，是公司收入和利潤的最主要來源。2011年，公司SUV銷累計售16.44萬輛，連續9年保持中國自主品牌SUV銷量第一，與2010年的15.01萬輛相比，增長9.53%，低於行業平均增速。不過，這是由於新推的車型哈弗H6還在推廣期的緣故。

　　另外，長城皮卡2011年全年累計銷售12萬輛，同比增長18%，高於行業近14個百分點，市場佔有率達30.9%，連續14年獲全國銷量第一。此外，公司自2008年起，也加入了轎車市場的競爭，近幾年增長較快。長城騰翼轎車在2011年銷售20.5萬輛，同比增長39.3%。

　　植根于汽車行業內增長最迅速的SUV行業，並在皮卡行業中佔據龍頭地位，長城汽車過去一年的高增長也顯得理所當然了。

　　低端市場中的精品貨

　　為了更深入的了解長城汽車，《大眾證券報》記者與上市公司取得了聯絡。記者和上市公司工作人員的交流簡要摘錄如下：

　　記者：從報表上看，公司産品所佔的市場份額不錯。不過，我是在南京這邊，市面上很少看到你們的車子，公司的主要市場是在哪？

　　答：公司的主要市場，是在三線以及三線以下的城市。多年積累下來，銷售渠道也比較成熟了。

　　記者：據我了解，現在很多合資品牌也在渠道下沉，往三四線城市發展，那對公司的影響大麼？

　　答：從目前的情況看，影響不大。

　　記者：為什麼會影響不大？合資品牌的知名度也不低，産品質量也不見得差，他們現在進入三四線城市來競爭了。為什麼衝擊會不大呢？

　　答：跟一些合資品牌比，我們的知名度確實還有些差距。但是第一呢，我們是做低端産品中的精品車，價格區間和合資品牌不太一樣，性價比很突出（記者注：根據“汽車之家”網站的報價，長城汽車新推出的SUV産品哈弗H6的報價在9-15萬元，新推的轎車産品騰翼C50的報價則為7.8-9.1萬元）。第二呢，我們在低端市場這一塊做了很多年，也有一定的市場認知度了，消費者比較認可、相信我們。有時候，品牌的知名度是和價格區間聯絡在一起的，比如説某個知名品牌一直都是40萬以上的車，大家也很認可，但他真的來做十萬塊錢的産品，人們未必還覺得他好，未必還會去追捧。實際上，雖然我們做的是低價車，但我們並不是靠打價格戰搶市場，對我們來説品質很重要。

　　記者：去年下半年，公司天津基地正式啟動，推出了哈弗H6（SUV）和三廂轎車騰翼C50兩款新車，現在推廣的怎麼樣？

　　答：應該説還不錯，比較順利。比如説哈弗H6，現在月銷量已經上了6000輛。

　　記者：但是現在很多人質疑説，汽車行業産能過剩。SUV現在行情很好，很多品牌也涉足進來，在這種背景下，公司上生産線不擔心麼？

　　答：這麼説吧，公司在增加産能這件事上，走的是很穩健的，是一步步根據銷售的情況來逐步增加的。

　　記者：我關注到公司有不少出口的業務，所以擔心，會不由於日益劇烈的世界範圍內的貿易摩擦受到影響。

　　答：這一塊應該沒什麼太大的影響。2010年長城汽車出口前四的國家為澳大利亞、俄羅斯、意大利、南非。

　　記者：有傳言説汽車下鄉的政策會再度啟動，公司有沒有對此作準備？

　　答：這個傳言我們也只是聽説。而且，就算這個政策出臺，公司産品與之有關的也就是皮卡一項。從此前汽車下鄉政策實施時的情況上看，即便是真的推出政策，對公司影響也不大。

　　分析師一致看好

　　去年9月28日IPO上市的長城汽車，至今還處於破發狀態。截至本週五，長城汽車收盤于12.54元/股，而且發行價為13.00元/股。對於這支股票，幾乎所有的券商分析師都表示了看好。

　　“長城汽車戰略定位清晰，未來將繼續做強核心業務SUV、保持皮卡持續領先、做精A級轎車。2011年下半年上市的哈弗H6開啟了公司進入城市型SUV領域新篇章、騰翼C50配置自主研發的渦輪增壓發動機，兩款重量級新車均擁有超越其它對手的超長保修里程，綜合競爭實力強勁。2012年産能爬坡穩定批産後單月上萬概率較大，哈弗H6與騰翼C50是長城汽車2012年增長利器。”平安證券分析師王德安認為，長城汽車未來一年合理股價為18.4元,提高其評級為“強烈推薦”。

　　“我們堅定認為公司是整車板塊中最為確定的2012年仍可實現業績快速增長的企業，公司當前估值仍然明顯偏低，維持公司“買入”評級，目標價上調至15.2元。”國金證券分析師吳文釗表示。