本報告導讀：

　　2011 年白酒産量同比增長30.3%，産量和同比增速均創新高；啤酒、葡萄酒和液體乳分別增長10.7%、13.0%、13.2%，增長平穩。節前肉價基本穩定、奶價小幅上漲。

　　摘要：

　　2011年白酒産量同比增長30.3%：

　　1-12 月份累計産量1025.6 萬千升，同比增長30.7%，增速比1-11 月上升0.4 個百分點，比去年同期上升3.9 個百分點；12 月單月産量121.3 萬千升，同比增長34.7%，增速比11 月上升11.3 個百分點，比去年同期上升13.1 個百分點。

　　2011年啤酒産量同比增長10.7%：

　　1-12 月份累計産量4898.8 萬千升，同比增長10.7%，增速比1-11 月上升0.8 個百分點，比去年同期上升4.4 個百分點；12 月單月産量297.3 萬千升，同比增長23.6%，增速比11 月上升5.1 個百分點，比去年同期上升21.3 個百分點。

　　2011年葡萄酒産量同比增長13.0%：

　　1-12 月累計産量115.7 萬千升，同比增長13.0%，增速比1-11 月下降0.9 個百分點，比去年同期上升0.6 個百分點。葡萄酒1-11 月進口累計增速為31.5%，進口酒佔國産酒比重為25%；12 月單月産量12.1 萬千升，同比增長10.2%，增速比11月下降17.1 個百分點，比去年同期上升9.7 個百分點。

　　2011年液體乳産量增長13.2%，速凍米麵産量增長27.1%：

　　1-12 月液體乳累計産量2060.8 萬噸，同比增長13.5%，增速比去年同期快2.4個百分點。1-12 月速凍米麵累計産量346.45 萬噸，同比增長27.14%，增速比去年同期快8.01 個百分點。

　　大麥進口價格未見明顯回落，但同比增速大幅下降：

　　11 月份大麥進口價格為346.42 美元/噸，環比下降0.2%，比去年同期上漲33.4%，由於翹尾因素的影響，同比增速較10 月份大幅回落23.5 個百分點。加拿大小麥局認為澳大利亞和阿根廷大麥的豐收有效緩解了大麥供給緊缺的局面，大麥未來價格進一步上漲的勢頭得到遏制。

　　節前豬肉價格基本保持穩定，生鮮乳價格仍小幅上漲：

　　12 月份由於臨近春節和元旦，需求的增加導致前期持續下跌豬肉價格出現回升，12月份生豬價格上漲幅度為5%，豬肉價格上漲3%，但春節前兩周豬肉價格基本保持穩定。截止至1 月20 日豬肉價格為26.40 元/kg，較前一週下降0.23%，同比上漲24.2%；生豬價格為17.56 元/kg，較前一週上漲0.06%，同比上漲26.5%，主産區的原奶收購價格為3.26 元/kg，創新高，環比上漲0.3%，同比上漲3.2%。

　　投資策略：

　　1）2011 年行業景氣，而短期或略有調整：2011 年食品飲料各細分子行業數據靚麗，特別是白酒産量值和同比增速均創下歷年新高，但目前我們對1 月份白酒、葡萄酒銷量增速持相謹慎態度。白酒一批、零售價格回落明顯，短期會影響投資情緒。2）維持板塊震蕩判斷，一季報行情值得期待。我們去年十月以來強調“板塊震蕩，等待節後行情”，現在看仍需進一步觀察節後銷售情況，但業績大幅增長驅動下的一季報行情仍值得期待。3）近期重點推薦：五糧液/貴州茅臺/伊利股份。