2012年黃金多頭似有捲土重來跡象：倫敦金在2011年年底創下歷史低位1523美元之後便大幅反彈。國內春節長假期間，歐元區的意大利、法國等國債拍賣順利，標的收益率下降，同時美聯儲宣佈延長低利率政策至少到2014年，種種因素導致近期非美貨幣走強，美元持續回落，國際金價隨同股市、大宗商品市場一起扶搖直上。截至目前，倫敦金價已經上衝至1732美元/盎司，短短一個月間，金價漲幅已逾14%。

　　縱觀黃金價格長期走勢圖，可以發現，黃金經歷了十年長期上漲之路，目前一路上揚逼近2000美元，中間幾乎沒有出現比較大的阻礙。黃金作為一個兼具多重屬性的品種，其所具備的避險需求以及實物需求是近年來價格一再飆漲的重要原因。然而，筆者認為，未來一年內黃金牛市難以為繼，此輪反彈難以成功反轉。

　　美元長期走強

　　歐債危機造成了歐元貨幣危機，相對而言，資金就會選擇更為安全的美元以及美元資産。近階段美元指數走勢疲弱，已經跌至79下方，筆者認為這種跌勢不會太久。因為從基本面分析，美元存在長期走牛的基本面支撐：儘管全球經濟增長明顯放緩，但是美國經濟繼續呈現穩步擴張之勢。2011年四季度經濟數據也讓市場看到了美國經濟復蘇進程中的一絲曙光，其整體勞動力狀況有所改善，失業率有所回落，並且資本流入速度仍在加快；股票及房地産市場因資本回流等影響，也有漸漸復蘇的跡象，這也將有助於增加美國民眾的收入進而刺激消費市場，刺激美國經濟，同時改善美國就業問題；另一方面，美聯儲決定維持聯邦基金利率在0-0.25%的區間不變，而其所執行的“扭轉操作”，也極大刺激了美元的需求。由此看來，美國經濟階段性格局的轉變使得美元以及相應美元資産更具投資吸引力，由此也分流了投入黃金市場避險的資金。

　　黃金實物需求低迷

　　從黃金的商品屬性角度而言，它又是一種以美元計價的商品。美元強勢上漲通常會使得以美元計價的大宗商品受到壓制。不過二者也絕非確定的負相關。如果美元上行更多緣于其經濟的持續實質性好轉，那麼隨著外匯儲備的增加，不排除政府以及銀行提高黃金儲備比例以提振黃金需求的可能，因此可能造成美元和金價同漲；但如果美元是由於其他經濟體面臨風險而成為避險資金的投資渠道獲得被動上漲的話，那麼商品價格包括金價自然就會受到制約。從當前宏觀市場經濟來看，很明顯，美元上漲更傾向於後者。

　　抗通脹需求減弱

　　黃金歷來是作為抗通脹的有效途徑，不過隨著全球經濟增速放緩預期的不斷增強，以及部分國家通脹壓力在緩解，黃金抗通脹需求同樣也不斷減小。從歷史來看，黃金價格仍屬高位，而如此高價當中已經蘊含前期市場對未來充分通脹預期，未來想要繼續推升投資者的抗通脹購買興趣勢必需要更大幅度的貨幣寬鬆利好刺激，否則，現有情況下，很難説服投資者高位持有黃金。

　　目前國際金價在前期1536美元低點附近獲得了支撐而暫緩跌勢，部分抄底買入盤的介入刺激了金市。技術上來看，短期金價仍有繼續反彈可能；機構持倉情況來看，截至1月31日全球最大的黃金上市交易基金SPDR的黃金持倉量維持在1271.09噸的水平，此前已連續三日加倉，表明機構投資者對後市金價仍保持積極態度。但從整個宏觀局面來看，基於以上幾點分析，筆者認為，中長期黃金仍將有可能走弱，短線投資者可把握反彈機會適當買多，獲利了結為主。中長線趨勢投資者可以等待反彈衰竭之時拋空而獲益。