事件：

　　公司發佈公告，公司與香河縣人民政府、朗森汽車産業園開發有限公司就整體開發建設香河區域的相關事宜達成初步意向，並簽訂《關於香河縣約定區域整體開發建設的合作框架協議》，由公司與朗森汽車産業園開發有限公司合作進行區域整體開發，區域佔地面積為40平方公里。

　　點評：

　　香河項目的簽約再次證明公司卓越的園區開發能力及獨特的園區開發模式得到高度認可，也符合我們對公司模式不斷複製的預期。截止目前，公司擁有的項目總佔地達到475平方公里，其中430平方公里處於環首都經濟圈。我們繼續看好公司模式的快速複製。

　　公司進入加速發展期：

　　公司近幾年的快速成長主要來自於固安及潮白河兩個園區。這兩個園區經過幾年的發展，目前進入快速發展期，而公司目前已簽約拓展的園區達到10個，因此，公司不僅僅是較為成熟的兩大園區發展將加速，其他園區的建設也將使公司同時運行的園區數量大增。我們認為，地方政府強烈的訴求以及公司卓越的園區開發能力已經找到非常合適的結合點，園區簽約數量也將持續快速增長，公司經營規模將呈幾何級數增長態勢。

　　2011表現優異，2012同樣精彩：

　　公司全年實現銷售回款165億元，地産回款額128億元，同比增長42.5%。在2011年的市場環境下，表現遠超行業水平，我們同樣看好公司2012年的銷售表現，預計房地産2012年可售貨值接近300億元，保守估計2012年房地産銷售額達180億元，同比增長40%。

　　維持“買入”評級：

　　公司可預期的未結算業績每股10.3元，其中房地産4.35元，産業發展服務5.95元。我們預計公司2011-2013年每股收益分別為2.3元、3.2元、4.8元，2011-2012完全鎖定。分別給予房地産業務2011年12倍、産業發展服務2011年15倍的估值水平，合理估值29.8元。最新股價為18.7元。

　　至少還有空間60%，強烈建議買入。(詳情請關注我們2011年12月27日發佈的深度報告《園區開發航母揚帆起航》)

　　光大證券-華夏幸福：環首都經濟圈再下一城,繼續看好