估值和基本面是影響股價漲跌最重要的兩個因素，估值決定上漲的空間，流動性則決定上漲的時間。現階段，A股估值已經不貴，存在上漲的空間，而流動性的改善需要一個過程。

　　從基本面看，中國經濟的再平衡定不會一蹴而就，今後應是以投資促消費的過程。中國的投資需求還有很多，因此對經濟硬著陸不必擔心。

　　展望2012年，在持續一年的宏觀調控和經濟增速下滑的作用下，通脹回落已經是大勢所趨，房價過快上漲趨勢已被遏制，因此，政策拐點已現。

　　在A股市場中，應當繼續關注有定價權的公司，定價權主要指品牌、寡頭壟斷、資産資源等，今年這類機會可能在金融地産、酒類、品牌服裝、品牌製造業和品牌家電等行業中産生，大宗商品或難有大機會。

　　依然較看好銀行業。銀行的核心競爭力就在於定價權。2011年，銀行成為最抗跌板塊，其基本面主要看三項指標：凈息差、貸款增速以及壞賬。投資者擔心的主要是凈息差和壞賬以及銀行股股本太大的問題，畢竟，世界市值最大的10家銀行有5家在中國。但過去一年，銀行的表現很好詮釋了“便宜就是硬道理”——即使有千種擔心，只要反映在股價中，就不必太擔心。許多人認為中國的銀行凈息差是世界最高的，其實僅處中等偏上水平。2011年銀行業績增長遠超許多高估值行業，説明A股中估值與業績增長往往不成正比，銀行是少數有定價權的行業。

　　總體而言，目前藍籌股的估值處在10年來最低點，儘管未來還有許多不確定性，但在股價中已充分反映了多種可能的負面消息。股市在越沒有信心的時候越可能柳暗花明，峰迴路轉。一個成功的投資者，應有在高處如履薄冰的謹慎，在谷底仰望星空的勇氣。