記者 梅婧

　　無論是長線牛股的補跌、市場整體估值接近歷史底部、不少公司股價跌破1664點水平，還是匯金股市、産業資本增持、保險公司入場數翻10倍……種種底部特徵正在加速累積，這都預示著底部已經不遠了！

　　近期，一條被新浪認證資料顯示為“南方基金投資總監邱國鷺”發佈了一條關於底部特徵的微博。其梳理了歷史上股市的各種見底信號，如市場估值在歷史低位、成交量極度萎縮、社保匯金入市等。從而，關於“底部”的討論再次成為市場的熱點話題。

　　對此，接受《金融投資報》記者採訪的分析師認為，比照歷史上的底部特徵信號，現在已經可以完全確認底部已經形成。儘管現在的A股呈現出許多新的特點，不能和歷史上的A股同日而語，但“底部”已然若隱若現。

　　細數歷史七大見底信號

　　邱國鷺在微博中稱：歷史上的股市見底信號包括很多，如市場估值在歷史低位、M1見底回升、降存準率或降息、成交量極度萎縮、社保匯金入市、大股東和高管增持、機構大幅超配非週期類股票、強週期股在跌時抗跌漲時領漲、機構倉位在歷史低點、新股停發或降印花稅等。

　　有分析人士指出，從以往經驗可知，市場在運行過程中往往會出現一些特有的信號，特別是處於頂部和底部特殊區域時，其特徵甚為明顯。按圖索驥。根據大盤歷年見底時市場表現，可歸納出以下信號。

　　首先，市場上悲觀情緒瀰漫，一片哀鴻、投資者談股色變。要知道，歷史上每一次底部形成，無一不是在絕望中構築的。其次，大量的低價股，如一元股、兩元股充斥市場。只有經過充分的下跌，才會有未來上漲的空間。

　　再次，新股暫停發行或者放緩發行。在一個明顯的下跌市中，場外資金一般不會輕易進場。新股的過度發行，勢必會對場內資金造成抽血現象。

　　另外，績優股和強勢股補跌亦是其中一個重要信號。市場下跌伊始，為了規避風險，一些穩健的投資者往往會選擇白馬績優股或長牛股準備長期持有。但當市場經過一段較長時間的單邊下挫後，投資者對市場失去信心，再加之資金壓力一般就會選擇離場。屆時，強勢股失去了上漲的動力，紛紛出現補跌。

　　此外，管理層直接或者間接出面護盤亦是個不可忽視的信號。縱觀歷史，幾乎每一次底都伴隨著管理層的護盤動作，如降印花稅、匯金直接進場買股票等，故國內股市亦有政策市的説法；整體市盈率15倍以下；接著，市場整體估值接近歷史底部。資料顯示，2008年下半年上證指數跌至1664點時，當時靜態市盈率的情況是，市場估值水平僅有15倍。之前A股整體市盈率亦出現過好幾次15倍以下，幾乎每次都是底。

　　底部特徵正加速累積

　　那麼，現在的A股市場有哪些特徵符合上述歸納出來的底部信號呢？

　　平安證券分析師彭偉指出：“其實從近期市場表現看，已經有多個信號呈現出歷史見底特徵，比如前期包括白酒股在內的長牛股補跌；市場整體估值已接近歷史底部，甚至有不少個股的股價已跌破2008年1664點時的水平等。”

　　彭偉説：“但所謂歷史見底信號也僅僅是個參考，並不能籠統就做出大盤見底的結論。自去年下半年大盤開始急跌之時，已經出現了一些信號特徵，當時市場也是議論紛紛。但實際上，大盤卻一跌再跌，持續跌破市場心理線位。另外，新股暫停發行或者放緩發行這一信號目前並不明確，即使新股屢次破發，市場對新股發行體制改革話題也是十分激烈，但實際上，新股發行步伐並沒有停止。”

　　“就歷史情況來看，基本上可以判斷，目前大盤已出現多個歷史底部信號。而且目前有消息稱，保險公司入場數翻10倍，由於險資多傾向於擁有充足現金流及業績穩定成長的上市公司，一般只有在風險很低的情況下才會出手，可以説是大盤又一見底標誌。因此，僅憑這點看，可以認為目前大盤基本算是見底了。或許目前可以暫時看作是一個底部區域中，”聯訊證券分析師吳玲如是告訴記者。

　　牛市是否來臨？

　　對於目前大盤是否見底的問題，一位不願具名的策略分析師指出：“雖然近期小盤強勢股及高價股持續下跌，一些概念股的也因題材破滅而連收跌停等特徵都表明了大盤似乎有底部形成的信號，但也並不能因此就判斷大盤底部已經形成。”

　　東海證券策略分析師王小丹認為，最終還是要看利空利好兩股力量最終博弈情況，就此才能決定大盤是否見底。

　　“從這段時間可以看出，中小板、創業板跌幅較大。隨著近期年報業績陸續公佈，中小板、創業板公司盈利情況明顯低於預期，未來市場將會進一步下調這些公司的盈利預期，會使得估值水平進一步下移，進而也會影響到大盤走勢。”王小丹説。

　　王小丹繼續指出：“而從積極因素看，近期市場流動性有了改善，比如央行在17日進行了1690億元的14天逆回購操作，之後，央行又進行了1830億元14天逆回購操作。政策面也有了一些鬆動，有利於帶動大盤估值修復。因此，我認為大盤到底是否見底，主要還是看這兩方力量的最終博弈情況。”

　　“這也是近期藍籌類品種表現搶眼，而中小板、創業板卻在不斷刷新低點的根本原因所在。因此，我認為現在討論大盤見底還為時過早，不排除中小盤股繼續下跌的可能性。或許等估值風險都化解的差不多了才是真正的見底吧。”上述不願具名策略分析師表示。

　　然而，另一方面，市場上也不乏堅持底部已經到來的分析師。

　　英大證券研究所所長李大霄在微博中稱：中國股市首次真實牛市將誕生，國民經濟主體部分基本完成上市市值佔GDP已過半，經濟高成長終會在股市體現，屢次殺牛的全流通威脅不復存在， 市場本身的雙向交易的制衡機制初步形成，長期資本進入有效改變投資者短炒習慣，産業資本漸佔主導地位最終改變牛短熊長之命運，熊會短命而牛將長生！