工程機械估值處於歷史底部，反彈前中聯重科（000157）2011~2012年的PE為7~8倍、6~7倍，目前，2011~2012年PE分別為9倍、8 倍；三一重工（600031）反彈前9~10倍、8~9倍，目前，2011~2012年PE 分別為11倍、10倍。

　　市場原先預期2012年全年業績負增長，1季度大幅度負增長。根據我們最新的預測，兩個龍頭公司2012年1季度負增長幅度在10%以內，超出市場預期10個百分點以上。

　　工程機械行業銷量及業績超預期的原因在於，資金面改善下基建開始復工；西部銷量快速增長，同時東部銷售未見增速顯著放緩；房地産投資下滑目前還沒有傳遞到混凝土機械，混凝土機械9~12個月銷量持續改善。

　　投資建議

　　我們近期持續建議參與工程機械反彈，重點推薦龍頭公司中聯重科、三一重工，看20%的上漲空間。雖然短期快速上漲，但預計反彈仍未結束，仍有約15%的空間。預計中聯重科2011~2012年EPS為1.0元、1.1元；三一重工2011~2012年EPS為1.2、1.4元。

　　從中期看，我們認為工程機械首選龍頭。短期看，目前中聯重科、三一重工領漲工程機械，隨著工程機械逐漸得到市場認同，二線股也將跟隨上漲步伐。二線股，我們看好管理持續改善的廈工股份（600815）。