事件描述與點評

　　金科股份發佈2011年度業績預告，2011年度實現歸屬母公司凈利潤同比（公允價值調整後）增長530%，預計基本每股收益在0.9—1.15之間。

　　公司業績符合預期

　　2011年全年銷售金額為合同銷售金額為138億，同比增長25%，雖然未達到公司2011年年初制定的目標，但其增長幅度仍高於行業其他公司的平均水平，這印證了我們前期對於公司為高成長企業的判斷。在業績釋放方面應該説是符合我們的預期的，2011年凈利潤大約在10.5億到13億之間，其中公允價值計量帶來的利潤增加在0.7億元，如果不考慮公允價值的話，2011年凈利潤同比增長在40%左右。

　　公司戰略佈局有所調整

　　受宏觀調控影響，公司2011年在華東與華北兩區的銷售受到較大的影響，而在重慶受影響較小。正因為如此公司在住宅業務方面實施大重慶戰略，在佈局方面採取“622”代替前期的“4321”，即60%佈局在大重慶地區，20%佈局環渤海，20%佈局長三角區域。目前市場有所擔心的是公司未來戰略是否逐步減少重慶外區域佈局，我們認為至少從公司2011年拿地情況來看公司並未減少對於重慶外區域的投入，2011年重慶外土地投入超過40%。

　　盈利預測與投資評級

　　公司作為二線龍頭企業，追求的是有質量的理性增長，其特點是快速週轉與産品品質兩方面並舉。金科目前已經形成了三大産品系列，“王府”、“廊橋”、“天湖”三種系列産品保障了公司快速週轉的能力；在軟實力方面，公司注重産品與物業，這與行業未來前景也是相符的。預計11—12年EPS分別為1.06、1.42元，維持“推薦”評級。

　　長江證券-金科股份：有質量的理性增長