創業板公司債首度獲批

　　向日葵（300111）和樂視網（300104）非公開發行公司債項目1月16日獲得證監會審核通過。這是證監會開閘啟動創業板公司定向非公開發債以來，首批獲得通過的創業板公司。

　　花錢如流水

　　根據向日葵公告，公司將發行債券票面總額不超過6億元，期限不超過5年的公司債券，募集資金擬用於償還部分銀行貸款，改善公司資金狀況。而樂視網的公告稱，發債計劃不超過4億元，用於調整債務結構，補充流動資金。首批兩家公司共計發債10億元。

　　記者注意到，從創業板2009年10月30日誕生至今已滿兩歲。伴隨著時間流逝，一些大方花錢的公司也面臨“彈藥打光”的尷尬，再融資需求應運而生。

　　比如，2011年6月份，向日葵嘗試發行短期融資券。當時公告顯示，公司擬在銀行間債券市場發行不超過6.6億元的短期融資券，發行兩期，期限為兩年。同年7月，股東大會通過了該議案，但並未獲得監管部門審批。

　　為此，證監會在2011年10月20日宣佈，創業板上市公司申請非公開發行公司債券將執行《公司債券發行試點辦法》的有關規定。同年11月18日，證監會有關部門負責人明確表示啟動創業板上市公司非公開發行債券的工作。

　　抑制超募衝動

　　可是，創業板IPO募集資金已經較多，為何還允許非公開發行公司債券？證監會稱，2011年以來，創業板發行市盈率呈明顯下降趨勢，2011年前3個季度平均發行市盈率分別為66.90倍、44.18倍和39.91倍。募集資金較多的情況有所改變，部分公司出現了資金募集不足的現象。因此，啟動創業板公司非公開發行公司債券，有利於完善創業板市場制度體系。

　　財達證券首席策略分析師李劍鋒認為，根據證監會相關負責人的解釋，允許創業板公司非公開發行債券，為創業板公司持續融資開闢了渠道，這有利於引導創業板公司根據生産經營發展需要，合理確定融資規模，均衡使用多種資本市場工具，抑制在首次公開發行時“一次募足”的衝動，也有利於降低創業板公司首發估值。

　　推動債市發展

　　自2007年9月24日長江電力（600900）發行第一隻公司債以來，A股上市公司累計發債總規模3678億元。規模佔GDP的比重僅為0.52%，遠低於發達國家的163.11%，也低於新興國家平均30%的水平。

　　因此，證監會日前正式發文成立債券辦公室，這是第一個專為債券市場發展設立的辦公室。市場人士認為，證監會新的領導班子將大力推動債券市場發展。郭樹清也表示，要按照統一準入條件、統一信息披露標準、統一資信評估要求、統一投資者適當性制度、統一投資者保護安排的原則，加快實現債券市場的互聯互通。

　　李劍鋒表示，隨著市場化程度提高和管制放鬆，中國債市有望結束長期割裂的狀態，而公司債將以募集資金使用效率高、有利改善負債期限結構、優化公司治理等明顯的優勢，激發潛在需求，降低市場發展的系統性風險。