2012年迎來房企債務償還高峰。（CFP供圖）

　　多機構預警今年數千億地産信託到期 10%~15%的信託項目或現違約風險

　　2012年，房地産企業面臨的第一個難題是還錢。長江證券研報稱，2012年有3500億規模的地産信託即將到期，目前，已經有數個機構“扎堆”發出類似預警。

　　長江證券的報告顯示，根據信託業協會公佈的地産信託季度餘額和新增情況預測，2012年地産類信託3500億元到期規模， 1~4季度地産信託到期分別為689億元、876億元、992億元和967億元。不過，各個證券公司的報告研究數據並不相同。據國泰君安的不完全統計，房地産信託在2012年總到期規模為1758億元，7月份為年度高峰，達504億元。

　　據了解，一般房地産信託的發行期限都是1~2年，2010年是房地産信託的發行高峰，到了2012年，不少産品面臨到期兌付壓力。

　　越到後期 兌付的壓力越大

　　如此大規模的地産信託到期，風險怎樣？從2012年的信託分佈來看，各季度相對較均衡，如果銷售不能達預期，政策持續嚴格，那麼越到後期，兌付的壓力越大。

　　中金公司預計10%~15%的信託項目可能在今年出現違約風險，總體而言，信託展期將使得系統性風險延遲到2013年釋放。同時，上市公司龍頭企業的信託參與度較低，而參與信託較多的中小開發商將面臨較大風險。

　　而在長江證券看來，目前的風險點在於單個項目的流動性風險，並未過渡到兌付甚至行業信託性風險。主要原因在於，2012年上半年到期的大都是2009年4季度和2010年新增的地産項目，基本已進入預售階段，地産公司可通過低價銷售、內部財務安排等多種手段，確保項目的到期兌付。

　　還有千億地産基金等著還錢

　　世聯地産董事長陳勁松表示，房企所面臨的還錢壓力不僅僅來自信託，還有房地産基金，目前中國房地産基金在過去一年整個行業大概1000億，大多數是項目型的房地産基金。還有是離岸的私募債和民間借貸。另外，政府債務、銀行抵押貸款、上下游融資，包括建築商參建和銷售預售款，也都在房地産體系中循環。（文/ 記者蔣悅飛、潘彧）