在外媒看來，引發此輪在美上市中國企業“退市潮”的主要原因有3個：股價過低、借殼上市和欺詐指控。

　　截至本週，在納斯達克上市的中國企業還剩58家。

　　“市值在美國縮水70%～80%，他們不禁要問，‘我為什麼還要繼續上市？’”

　　如果進行順利，今年2月，盛大網絡——第一個赴美上市的中國網遊企業，將從此告別納斯達克。而盛大網絡並不是個例。

　　在剛剛過去的一年裏，包括傅氏科普威、安防科技、泰富電氣、樂語中國在內的28家在美上市的中國企業宣佈退市，在美國掀起了一股中國企業“退市潮”。美國羅仕證券統計顯示，2011年以來，退市或正在進行退市的中國企業市值總額高達78億美元，而這一數據還不包括被摘牌的公司。相比之下，根據英國湯森路透的數據，2011年中國企業在美首次公開募股(IPO)的總額僅為22億美元，比2010年減少了一半。

　　這波“退市潮”也影響到了原計劃赴美上市的其他中國企業。迅雷、盛大文學、拉手網、凡客等國內知名的互聯網企業，紛紛延緩了其赴美公開融資的步伐。

　　股價過低是中國企業退出的一大原因。“這些企業的董事長或創始人看到公司上市後，市值在美國縮水70%～80%，他們不禁要問，‘我為什麼還要繼續上市？’”《金融時報》1月3日引用一名銀行家的話稱，“保持上市的成本與效益不相稱。”

　　數據顯示，截至2011年10月12日，已有24家中國概念股股價在1美元之下。據納斯達克規定，如果上市公司持續30個交易日股價都低於1美元，則將面臨退市警告。如果上市公司不能在90天內採取措施扭轉股價，那麼將被停止股票交易。

　　早在2009年，湖北武漢中能集團下轄的中國能源公司就從美國退市，成為第一家退市的中國國內企業。日前，中能集團董事長鄧天洲在談及退市的原因時説，“每年除了需要100多萬美元的上市費用外，更重要的是公司價值得不到體現，美國市場無法實現繼續融資的作用。”

　　據參與相關交易的銀行家們介紹，對某些管理團隊和私人股本集團來説，股價下跌帶來了收購企業股權、以謀求最終再度上市的機遇，以後的上市地點可能在香港或中國內地——在這些地方，中國企業得到的估值水平一般高於美國。

　　借殼上市：“他們的業績列在納斯達克，但生意卻在別處”

　　“上百家中國公司在美國證券市場上市，但只有極少數為人熟知，例如百度、中國石油和攜程網。”香港《南華早報》1月5日的報道指出，“而絕大多數是投資者聞所未聞的企業，他們在納斯達克上市，但生意卻不在美國。”

　　這次面臨退市危機的成員，包括上述被稱為“借殼上市”的企業。“借殼上市”是指企業將資産注入市值較低的上市公司，以此為“殼”，借力使母公司實現上市。“借殼上市”相比公開發行省去了長時間的嚴格審批，成本更低廉，因而這一方式為不少國內企業採用。例如在2010年8月，上海聯遊網絡公司就曾“借殼”大華建設在美國納斯達克上市，但目前聯遊網絡及其“殼”大華建設，已收到3份來自納斯達克的退市通知。

　　《今日美國》報的報道稱，“借殼上市”成功的中國企業並非都能成功達到目標，融資能力不足、因不規範經營面臨指控和起訴等原因，導致股價下跌，從而面臨退市危機。美國證劵交易委員會的記錄顯示，近年來中國民營小企業通過“借殼上市”佔領了美國股市，但它們實際上往往不能滿足最基本的融資要求。”數據顯示，近年至少有11家此類企業已從美國各大證券交易所摘牌，或者不得不停止交易，接受監管機構調查。

　　“中國概念股這一整體卻是劣跡斑斑”

　　而引發這次“退市潮”的最主要原因，在外媒看來，與中國企業面臨的欺詐指控不無關係。《今日美國》的報道稱：“自2011年3月份以來，數十家中國企業由於被發現顯著的會計審計問題，而被暫停或停止在美國的證劵交易。”

　　一個著名的例子是在加拿大上市的嘉漢林業，它被指控故意誇大其林業資産值，一家名為“Muddy Waters(渾水公司)”的調查公司指責嘉漢林業從上市以來就持續進行欺詐。隨後，嘉漢林業的股票在加拿大被停止發售。這一例子引發了海外金融市場對中國企業的不信任浪潮。“儘管個別在美國上市的中國公司，可能擁有堅實的財政基礎和高超的商業模式，但中國概念股這一整體卻是劣跡斑斑。”香港《南華早報》1月5日報道如是寫道。

　　欺詐指控極大程度上挫傷了美國投資者對中國股票的信任。“2011年從美國證交所退市的中國企業的市值總額，超過了中國企業通過在美首次公開發行籌集的資金總額，這是一個鮮明的跡象。”英國《金融時報》1月3日的報道稱，“這表明欺詐指控和增長放緩已導致許多外國投資者看空中國企業。”

　　在這一情況下，不少投行選擇唱空中國股票。《南華早報》的文章稱，“投資者虛報資産”的現象流行于在美國上市的中國小企業，並且整個中國概念股被認為“只不過是一個旨在搜刮美國股東們的騙局”，“於是這幫投資者不加區分地拋棄了中國股票”。

　　而《紐約時報》早在去年7月23日就曾在報道中指出：“數十家在美國證劵市場的中國企業受到欺詐指控。至少有19家公司已被納斯達克摘牌或者暫停公開融資，伴隨著的是數十億美元的股票市值損失。”