事件:四川美豐(000731)于2012年1月12號發佈2011年業績快報，公司2011年實現歸屬上市公司股東的凈利潤27，161萬元-29，173萬元，比去年同期增長170%-190%，按照公司可轉債轉股之後的公司總股本502，322，910股計算，實現基本每股收益0.54-0.58元。

　　摘要:

　　尿素價格上漲以及開工率提升導致公司業績超預期。公司2011年實現凈利潤27，161萬元-29，173萬元，比去年同期增長170%-190%，實現EPS0.54-0.58元，超出市場預期。業績超市場預期的主要原因是公司的主要原料天然氣供應比往年充足，開工率有較大幅度提升，不但增加了尿素産量，也降低尿素生産成本；其次，尿素價格較去年上漲接近20%，而原料天然氣價格沒變化，公司尿素毛利率較去年上漲6個百分點左右。

　　整體搬遷保證公司未來可持續發展。為了改進公司路後産能以及治理環保安全隱患，公司于11年5月份發行可轉債，用於綿陽分公司“合成氨、尿素裝置環保安全隱患治理搬遷改造項目”，目前公司正在積極推進綿陽美豐工業園的建設，未來將建設合成氨、硝酸、硝銨、硝基複合肥、尿素、三聚氰胺等裝置，構成循環經濟産業鏈，項目預計 2013年 6月投産，將成為公司可持續發展的新增長動力。

　　公司佈局新疆，有望獲得更多的煤炭及天然氣資源。公司為尋求更為廉價的資源，規避資源價格上漲為公司帶來的經營風險，積極向新疆佈局。公司同農一師合作的新疆美豐項目目前進展順利，一期建設 18萬噸尿素(含多肽尿素)預計將於今年 1季度投産，將成為今年主要的利潤增長點。此外，合作方新疆農一師依託其在新疆的資源優勢，未來有望協助新疆美豐進一步獲取更多煤炭和天然氣資源，降低其生産成本。

　　給與“強烈推薦”評級。預計公司2011-2013年實現EPS0.56元、0.68元、0.81元，按照最新股價6.48元計算，對應的PE分別為11倍、9倍和8倍，給與“強烈推薦”評級。(第一創業證券)