財富大片

　　財富管理，其實説的是兩件事，就像一部電影的上下集，上集講的是財富的積累，下集講的是財富的運作。西方世界，尤其是歐洲，故事的上半集已經基本演完。

　　歐洲的私人銀行業雖然很發達，但基本上管的是爺爺輩的財富。中國則完全不同，三十年的改革開放，不管走的是紅道黑道，反正是有一部分人和家族先富裕了起來。根據貝恩的報告，2011年我國的個人可投資資産總體規模達到72萬億元，其中，大陸地區的千萬富豪人數接近100萬。所以，中國的財富管理，上半集還在繼續演繹中，下半集已經悄悄地拉開了序幕。

　　各類金融服務機構在這個傳奇大片中，將扮演舉足輕重的角色。財富管理的業態很特殊，其本質是對各類金融産品的配置、挑選，最終達到個人財富的保值、增值和傳承。而金融産品具有種類多、虛擬化、結構複雜的特點，專業性要求極高，以公募基金為例，産品超過七大類1,000多種，讓普通投資者幾乎無從下手，這就為金融服務業留下了巨大的市場空間。按國內的體系，正在試圖扮演財富管理角色的包括銀行、證券公司、保險公司、信託公司，以及近年來日益發展壯大的第三方理財公司。誰會脫穎而出，成為一號主角？

　　逐鹿中原

　　銀行是當之無愧的大佬，你可以沒有股票、基金賬戶，但不可能沒有銀行賬戶。

　　幾十年來，銀行憑藉其基礎貨幣保管人的身份，通過遍佈全國10萬個以上的毛細網點，控制了中國人的大部分財富和核心信息。近幾年，各銀行也順應潮流，紛紛設立了財富中心、私人銀行等部門，其財富管理的先發優勢不言而喻。不過，銀行的主要問題在於“船大難掉頭”，從傳統的息差盈利模式到財富管理的轉型中，原有的內部組織管理體系和考核機制都需要重大的變革。例如，如何處理私人銀行部門和各零售分行支行的關係，如何改變一線客戶經理的薪酬制度，都面臨著內部既得利益的嚴峻挑戰。因此，銀行在財富管理的角色爭奪中，更多的是一個防禦者，銀行的轉型需要時間，這就為其他進入者提供了一個寶貴的時間窗口。

　　券商目前擁有1萬多家網點，同時具備一支相對專業的團隊以及發達的網上交易體系。在日本，券商是財富管理的主體。

　　不過，從國內基金銷售的市場份額來看，券商的比重卻一直徘徊在5%-10%之間，十年來難有大的突破。或許來自股票經紀的錢讓券商賺得太容易，雖然單筆佣金並不高，但股票換手率卻高得驚人。讓客人的資産配置在持有期限較長的基金、信託甚至PE 産品上，似乎很不划算。不過，券商的市場化程度較高，一些嗅覺靈敏的已經紛紛成立財富管理中心，其未來的整體實力不可小覷。保險和信託公司成為主角的可能性不大，前者雖然擁有百萬以上的經紀人團隊，但專業性太差，難以擔當財富管理的重任。而且，保險産品的銷售佣金一般高達3%-5%，遠高於其他理財産品，經紀人吃慣了大餐，恐怕再難以適應家常便飯。而信託公司雖然有創造産品的便利，但其長期高度依賴銀行渠道進行銷售，因此逐步建立自己的銷售力量，或許是信託公司未來的首要任務。

　　星星之火可以燎原

　　第三方理財公司是最近比較熱門的話題，各地的理財公司紛紛成立，少説也有幾百家，不過絕大部分規模小、並且呈明顯的區域化特點。金融和傳媒兩大行業涉及國家經濟和政治的核心安全，歷來是準入資格最為嚴格的，民間資本一直難以進入。但隨著改革的深化，在金融行業的邊緣地帶，已經出現了一些縫隙和機會。

　　今年6 月，證監會發佈了《證券投資基金銷售管理辦法》。法規明確，允許符合專業資格的個人創辦獨立基金銷售機構(以前只有法人機構可以當股東)，且註冊資本金最低為2,000萬。與其他主流的金融板塊相比，這已是個很低的門檻。在此之前，民間資本要進入銀行、保險、證券和信託等領域，沒有數十億以上的資本是絕無可能的。此外，法規還明確，允許有資格的機構進行其他金融理財産品的銷售。這個法規的出臺，僅從微觀層面的理解，是打破了銀行和券商對基金銷售的壟斷；更重要的從宏觀層面來看，這是中國金融服務業向民間資本開放的一大步。由基金銷售入手，中國的第三方理財公司中一定會誕生出像富達、嘉信一樣偉大的財富管理巨頭。其所帶來的鯰魚效應，會加速推動行業的整體變革，而中國的投資者，則將是這次財富管理體系重構中最大的受益者。