作者: 吳家順(內容由Quamnet提供)

　　石油股昨早有一點回吐後，再度成為帶領大市抽升的功臣之一，因為市場上周落實了調高石油特別收益金（即是暴利稅），起徵點由以往的４０美元，調高至５５美元，以及稍擴濶了其後的稅階，在這個情況下，中石油（８５７）肯定是三大油企的大贏家，因為中石油在三大油企中，上遊開採原油業務最多的巨企，所以其盈利對暴利稅的敏感度最多，所得之利益也最大。

　　筆者相信，中央對油價的改革是不會改變的，換而言之，上述的舉動並不是一次性的利好政策，而是持續性的利好政策，下一步的改革之路就是成品油改革！

　　現時主流的估計，改革內容是讓石油企業可以縮短調高出廠油價的週期，由以往的２２日，縮短至１０日，並擁有調整的自主權，再不需要經國務院批准，石油企業可在中央制定的最高限價範圍內自行決定售價，如是者所有油企皆會得大大得益。

　　其實成品油改革一直盛傳當中，在去年底天然氣價格改革已在試點推行之後，更令市場相信新成品油定價機制真的即將落實。根據三大油企２０１１年Ｑ３的數字顯示，其平均實現油價分別如下：

　　１）中石化（３８６）＞９８．２３美元

　　２）中石油（８５７）＞１０３．７８美元

　　３）中海油（８８３）＞１１２．０４美元

　　那麼三大油企當中，那間得益最大呢？仍然是中石油嗎？讓筆者向大家分享一個數字，一個一般人不會理解的數字。

　　在稅務上，若一間公司錄得稅務虧損，這個虧損數字可以留待日後，當企業錄得盈利時，可以完全抵消往時的虧損，才開始計算稅金。那麼筆者試問各位，當正常盈虧時，例如剛剛落實的石油特別稅收益金起徵點等，這個稅務虧損數字未必有用，但若在盈虧數字當中有一定程度的分野呢？明天續談，為何筆者會認為中石化可跑贏成品油改革之路。

　　＊筆者資産管理客戶持有中石化，其隨時買入及／或沽出相關資産。