【內容摘要】

　　宏觀跟蹤：PMI回歸50以上仍增長較弱

　　2011年12月份，中國物流與採購聯合會發佈的製造業採購經理指數為50.3，受元旦和春節即將來臨節日效應提前釋放帶動，該指數環比上升1.3百分點，顯示當前經濟增速回落的態勢趨於穩定，但增長動能仍相對較弱。從11個分項指數來看，同上月相比，産成品庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數下降，其中産成品庫存指數下降較為明顯，降幅為2.5個百分點；新訂單指數、生産指數等8個指數上升，升幅多在1個百分點以上。而匯豐中國12月服務業採購經理人指數繼續停留在50以下，為48.7，顯示中國製造業運行小幅放緩。此外，本季指數平均值為09年第一季以來最低。

　　公開市場：央行暫停公開市場操作

　　上周公開市場到期資金510億元，回籠資金為0億，凈投放為510億，連續第二周實施凈投放。同時，央行近年來首次宣告了將於春節前夕加強逆回購操作，以擴大市場的流動性，穩定市場。對於上周的公開市場操作，央行出於穩定節前貨幣市場的流動性充裕暫停了央票的發行，投資者對於央行在春節前降低準備金的預期比較強烈。而央行往年的做法多是年前進行逆回購，但提前宣告尚屬首次，我們的判斷是今年1、2月份到期資金量過少，央行高調宣告將降低降準的可能性，但這一可能性依然存在。

　　貨幣市場：貨幣市場利率震蕩攀升

　　央行出於穩定節前貨幣市場的流動性充裕，連續兩周實施凈投放，但由於在春節前貨幣需求激增，貨幣市場利率本週出現了小幅的攀升，預計下周隨著春節的臨近，央行若無實質性的凈投放操作，貨幣市場利率仍將震蕩攀升。

　　本週債市展望：經濟數據利好有限

　　本週將公佈12月份的部分經濟數據，但我們預計利好有限，經濟的下滑以及通脹的緩慢回落市場已經充分預期，並在很大程度上已經反映在了現券收益率上。而央行高調宣告加強逆回購的行為，一定程度上保證了節前資金面的穩定，但在春節前預計銀行等機構出於備付的考慮將不會有大的動作進行配置。節前對於長期利率品種的走勢可能不會有什麼機會，而資金面的波動將會影響短期品種。信用産品方面，評級事件的多發，市場神經已經繃得很緊，仍建議關注中高評級品種。

　　點擊查看全文