二級市場的“險象”其實根源在於一級市場的“亂象”，所以解決二級市場的問題，應當從一級市場著手。

　　在一級市場的各種亂象中，惡炒新股就是一個突出的問題。其實，造成新股惡炒的原因有很多，但每股中簽股數太少，是一個重要的原因。商品的價格，是由供求關係決定的，新股之所以容易出現惡炒，是因為上市之初供求關係嚴重失衡。

　　現在深圳市場每一個中簽號能夠認購新股的股數是500股，滬市是l000股。正是這種過低的中簽股數導致了上市之初供求關係嚴重失衡。具體地説，假定買單是l萬股，要實現這l萬股的買單，相對應的需要有200個中簽號的拋單。就單筆買賣來説，兩者之間的差距是200倍。如果買單不是一萬股，進一步放大到5萬股，或者l0萬股，由於找不到那麼多中簽號來滿足其購買慾望，其必然結果就是價格一路往上走，直到漲到足夠高，以便將所有的中簽新股都吸引出來，才能夠使大單買進的報單成交。

　　值得注意的是，由於上海市場每戶中簽比深圳高一倍，所以，在兩地“炒新”的現象中，深市比滬市要突出得多。兩個市場出現這種差距，從一個側面説明惡炒新股的原因，跟每個中簽號認購股數的多少有直接關係。可以設想一下，假定每個號中簽的股數提高到5000股，相當於500股的十倍，那麼供求關係的嚴重失衡就可以明顯緩解。同樣，一萬股的買單，只要有兩個中簽號與之配對，就能夠實現平衡，這對抑制新股上市之初的惡炒風氣具有特別重要的意義。

　　由此帶來的一個問題是，提高每號中簽股數是否會影響市場的公平。這不會成為問題，因為所謂公平，其實是中簽率的概念。假定一家公司總的募集資金是l0億，認購資金是l000億，中簽率是l%。提高每戶中簽股數，對中簽率沒有影響，只是原來有l萬個號中簽了，現在是l000個號中簽了，並不影響一級市場的公平和效率。

　　如果每戶每號中簽基數提高l0倍，是否會影響小資金散戶的利益。其實，這也不是問題。至少有九成以上認購新股的報單，都會在500股的十倍以上。相反，如果你只有認購500股新股的資金實力，那麼只能説你對市場風險承受的能力太低了，這些最小資金的申購風險承受能力實在太低，應當通過適當提高申購門檻來保護這些資金受到的衝擊。現在很多報單都是不管三七二十一，按照最高申購數量的上限申報，其結果也推高了網上申購的發行價。因為也就是中個500股，l000股，人家輸得起，根本不考慮一級市場的風險。假定一中簽就是5000股、l0000股，跌l0%，損失就很大，滿打滿算去申購的人就要想一想了。

　　總之，適當提高新股申購的每號中簽股數，對治理一級市場發行價格的非理性以及二級市場炒新股的頑疾，都是有很大好處的。

　　瀚民