近期市場針對新股上市發行的説法不少，大致的方向在於熊市期間不應當增加新股的上市率。二級市場上近期新股也成了大家唾棄的對象，繼華寶興業基金宣佈不接待新股路演之後，近幾個交易日上市的新股開盤紛紛大跌。週五上市的幾家新股N加加、N利君和N博彥分別列跌幅榜前三位，新股大跌對於市場究竟有何啟示？

　　一.風險偏好的風向標

　　仔細看來近期上市的新股均有一大特點，即市盈率較高，發行價不低，這也是國內IPO的一大弊病。相對於港股10倍左右的發行市盈率，新上市公司在A股可以説是天價賣出，這也是為什麼眾多公司爭相在A股IPO的原因。天價現象實際反映的是估值系統的失衡。

　　從近期來看二級市場有對估值進行糾偏的預期。如果説僅僅從新股上市破發還不足以説明問題的話，近期農業股、環保股以及中小市值個股的大幅下跌聯合起來就恰好讓人看到這個問題。這是市場風險偏好改變的一個重要徵兆。

　　從這一改變來看，對於高估值個股的風險情緒增加仍然會導致相關板塊個股的持續性下跌。但是近期銀行等低估值板塊的護盤動作也顯示，估值較低的行業可能會成為避風港。風險偏好的變化隱含著熱點變化的線索，可以作為一個指示燈。

　　二.從風險偏好考慮熱點的選擇

　　從風險偏好的變化來看，預計避險在近期還將是主導。根據這一思路的變化，我們認為熱點的選擇上也應有所變化。

　　高股息率的個股在近期可以值得關注。在風險偏好較高的基礎上，市場更傾向於低估值的品種。另外年報的公佈在節後即將開始進入高峰期，派息率較高的個股向來受到市場資金的歡迎。

　　較高的股息率對於弱勢中的市場來説還有一層含義，就是用較高的股息率能夠對下跌風險進行補償。類似銀行這樣的行業股息回報率較高，無形當中會存在補償的可能。

　　如何評判股息率的高低？在基數上可以參考一年期的利率。如果股息率高於利率，並且能夠補償下跌的風險，那麼這些上市公司就可以作為投資參考。(科德投資 蘇海彥)