記者 毛晉楠

　　元旦節以及即將來臨的春節消費高峰，並未給白酒股股價帶來推動；相反，白酒股在節日前的喜慶氣氛中節節敗退。

　　新年首個交易日(1月4日)，白酒股全線大跌，青青稞酒(002646，收盤價16.21元)、山西汾酒(600809，收盤價57.79元)、古井貢酒(000596，收盤價79.31元)和酒鬼酒(000799，收盤價22.1元)等二線白酒領跌，五糧液(000858，收盤價31.36元)、貴州茅臺(600519，收盤價185.27元)、瀘州老窖(000568，收盤價36.00元)等一線白酒押後，就連張裕A(000869，收盤價102.88元)、青島啤酒(600600，收盤價31.68元)等非白酒股也未能逃脫下跌。整個酒類板塊出現放量下跌走勢。

　　“公務接待費用新政今年啟動，房地産調控繼續從緊，不少機構對於白酒行業短期是看淡的。”瑞銀證券研究食品飲料行業的資深人士對《每日經濟新聞》説。

　　新規抑制白酒消費

　　一直以來，白酒行業的高增長，被認為是公款消費的、滋長腐敗的原因。但是，這種狀態也許正在改變。

　　從2012年1月1日起，公務接待費用新政開始實施，16項公務消費不得用現金結算。據悉，2012年年底前，所有基層預算單位要全部實行公務卡支付制度。

　　公務接待費用新政，雖不足以成為壓倒白酒股的最後一根稻草，但是對心理層面的影響不容忽視。

　　“一定額度上的大宗消費必須刷公務卡，資金來龍去脈一清二楚，有據可查，可以審計監督”。這也是市場普遍的觀點。

　　分析人士則認為，實行刷卡消費將在某種程度上抑制公款消費，這將對2012年的酒水行業産生較大影響；特別是對於一些區域性白酒公司，衝擊將尤為明顯。

　　上述食品飲料行業分析師表示，衝擊肯定有，但是其中也必然存在漏洞，真正要抑制白酒的亂消費和公款消費中的腐敗，單靠一張卡還遠遠不夠。不過，短期而言，機構必然謹慎對待白酒行業，這也是新年首個交易日白酒行業大跌的主要因素。

　　次高端白酒直面衝擊

　　2011年，白酒行業成為兩個跑贏大盤指數的行業之一；板塊的相對和絕對估值水平，已遠遠高於A股市場的平均值。

　　但是，隨著公務消費新政以及房地産行業調控的繼續趨緊，白酒行業的高增長可能降速，相關個股估值下移壓力明顯。其中，次高端白酒的估值壓力尤大。

　　以山西汾酒為例，主流的賣方分析師對該股2011年的盈利預測為1.65元～1.9元/股，對應2011年末63.14元的股價，PE估值在33～38倍；而五糧液、瀘州老窖的估值，已經下移至20倍以下。這也意味著，山西汾酒的業績再增長1倍，才能與五糧液和瀘州老窖的估值相當。因此，山西汾酒昨日領跌也不無根據。

　　有觀點認為，中國經濟增速在2012年將進一步回落，山西汾酒等次高端白酒的增速也必然下降，很可能低於50%。因此，高估值的壓力必然導致機構的減持，次高端的酒鬼酒、洋河股份、古井貢酒等，也面臨同樣的問題，上述公司昨日的跌幅也較大。

　　湘財證券食品飲料行業分析師趙軍對《每日經濟新聞》表示，白酒公司股價集體大跌，隱含了市場對於2012年行業增速下滑的擔憂。比如瀘州老窖，即使按照2011年的業績計算，昨日收盤價對應的PE值已回落至18倍左右；如果公司2012年業績增長30%，那麼動態估值將下移至14倍。

　　趙軍表示，根據他的調研和預測，白酒行業在2012年的增速必然下降，延續2011年高速增長的難度很大，但他也表示，受影響最小的公司是貴州茅臺。

　　有市場人士表示，白酒股的估值修復過程仍將持續一段時間。待一季度的數據出來後，那些業績繼續保持較高增長的公司，因為估值的優勢，可能重新得到機構的認可。