每日經濟新聞記者 楊井鑫 發自北京

　　隨著2011年理財産品的大熱，“你不理財，財不理你”的理念逐漸得到了投資者的廣泛認同。從投資領域看，國內股市一片低迷，而銀行存款持續“負利率”，投資者只能轉向收益穩定且收益率較高的銀行理財産品實現資産增值。業內人士認為，由於2011年貨幣政策“卡住”了銀行的流動性，理財産品銷售火爆一時。然而，如果2012年貨幣政策繼續寬鬆，銀行資金壓力能夠得到緩解，可能理財産品的收益率也會呈下降趨勢。

　　供需兩旺

　　2011年的銀行理財産品，可以毫不誇張地用“瘋狂”兩字形容。

　　據相關統計數據顯示，截至2011年11月末，銀行發行的理財産品數量已經達到18777款，約是2010年全年的1.8倍。而銀行發行理財産品的餘額為3.3萬億，遠超2010年年底的1.9萬億。

　　“理財産品的收益至少要比存款高。與銀行存款相比，客戶對銀行理財産品可能會更加青睞。”中行行長李禮輝曾表示，現在銀行客戶的投資意識已經逐漸增強，對於個人資金的年收益率也有較高要求。

　　其實，從投資的角度出發，理財産品的優勢主要在於收益和風險的靈活匹配上。“銀行理財産品的種類較多，選擇空間較大，投資者可以根據不同的需求，選擇合適自己的産品類型。”北京農行某營業廳理財經理告訴《每日經濟新聞》記者，一般而言，銀行理財産品的收益率都會高於存款利率，而不同的收益率對應不同的風險，適合不同風險承受能力的投資者，更加有針對性。

　　據普益財富統計顯示，2011年理財産品的平均收益率都較2010年有了大幅度提高，前三季度各銀行所發産品平均年化預期收益率達到4.14%，遠超一年期定存利率，個別産品預期收益率甚至達到50%。

　　“銀行理財産品2011年的銷售狀況非常火爆，尤其是收益較高的品種，往往都是供不應求。”中信銀行相關人士告訴記者，最為典型的是，6月份的一款規模在20億的理財産品，僅僅20分鐘就被搶購一空。

　　“銀行理財産品的熱賣主要是資金缺少了投資出口，而理財産品的風險和收益相對較為適中，恰好滿足了大部分投資者的需求。”北京通達投資首席分析師李鵬濤接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，2011年銀行理財産品需求非常大，銀行的熱情也非常高，“兩者一拍即合”，上演了2011年銀行理財“瘋狂”的一幕。

　　曲線放貸

　　2011年上半年，銀行票據類理財産品一度走俏市場。但是7月份之後，監管層明令禁止了銀行票據類理財産品的發行。為了規避此類監管，繞道信託公司，展開銀信合作發售信託票據成為了銀行的一種新型貸款模式。

　　四川一家信託公司人士告訴《每日經濟新聞》記者，2011年7月份，銀行被禁止發行票據類理財産品，大部分銀行放貸都借道信託公司來做。目前，這類産品主要以票據信託為主，信息的透明度不高，潛在風險要高一些。

　　據了解，通常票據信託的投資標的是銀行承兌匯票或商業承兌匯票，其中銀行承兌匯票佔大多數。票據信託在發行過程中，會涉及到企業、信託公司、銀行以及投資人。

　　“有融資需求的企業會將手中的商業匯票找銀行貼現獲得資金，而銀行則將已經貼現的各類票據以約定利率轉讓給信託公司，通過信託平臺發行理財計劃；最終由投資者購買理財産品提供資金。”該人士表示，這種銀信合作産品的收益相對較為可觀，以銀行信譽做保證也在表面上降低了風險。但是，銀行起到的僅僅是一個橋梁作用，理論上風險是不能排除的。

　　他還告訴記者，這種操作模式如今在銀行非常盛行，也巧妙地規避了政策監管。同時，信託公司也樂意推動該項業務，借此分了一杯羹做強做大。

　　據用益信託網統計，截至2011年11月1日，有公開信息的票據信託共發行174筆，利率在6%～9%之間。

　　“由於目前市場資金緊張，融資需求旺盛，票據信託火爆程度可想而知。但是，這類信託的環節較多，風險也比之前的銀行票據理財産品大，可控性很弱，投資要非常謹慎。”某國有大行人士表示，票據信託是缺少抵押的，隨著貼現利率的下降，可能會産生兌付風險。

　　據用益信託網的統計，上述174筆票據信託業務中，參與的發行者包括西安信託、粵財信託、吉林信託、華能信託、外貿信託5家，涉及合作銀行包括建行、工行等銀行。

　　“熱衷於票據信託的信託公司主要是一些小公司，而銀行則都是大型國有銀行。”上述信託公司人士告訴記者，大部分的收益還是歸於銀行，落在信託公司頭上的利潤其實並不多。

　　2012年收益率或降

　　“不論是票據信託還是銀行發行的理財産品，利率的高漲完全是由銀行流動性緊縮推動的。然而，如果2012年貨幣政策逐漸寬鬆，信貸額度釋放，銀行理財産品的收益率回落的可能性非常大。”招商銀行深圳零售銀行部高級産品經理陳國炳接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示。

　　中信銀行人士也贊同這種觀點。“前不久銀行存款準備金率下調0.5個百分點，一次性釋放約3700億元的資金。在流動性增強的情形下，票據貼現收益率開始下降，直接導致了一些票據、債券類理財産品收益下滑。倘若2012年貨幣政策出現微調，理財産品收益率將會普遍下滑。”

　　“其實，理財産品的收益率完全是看貨幣政策的臉色。如今，對於2012年理財産品收益率下降的判斷是建立在2012年貨幣政策較2011年寬鬆基礎上的。不可否認，2011年年底的宏觀貨幣政策已經有鬆動現象，未來繼續下調存準率的可能性也很大。所以，銀行理財産品收益普遍還是看跌。”李鵬濤認為，理財産品收益率的下滑並不意味著不能走俏市場，這也需要針對具體理財産品的品種進行分析。