湯臣倍健300146

　　收盤價77.90元

　　公司發佈2011年年度業績預告，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.75-1.93億元，同比增加90%-110%，每股收益為1.61-1.77元。

　　公司於今年6月啟動了“全球營養體驗之旅”，經過兩個月的選拔，挑選出兩名具有良好專業知識的“全球營養體驗大使”，于11月份前往公司位於美國、挪威、新西蘭的原料生産基地，考察和體驗公司産品的原料是如何生産的，全程網絡動態跟蹤，目前活動已經結束。這種營銷活動對於塑造公司的品牌地位有積極的推動作用，公司在輕資産運營的情況下可以拿出更多的費用和精力去建設品牌，隨著時間的積澱，品牌優勢將成為競爭對手難以複製的壁壘。

　　公司內部有一個增長計劃，預計未來三年每年增長速度不會低於50%，但和目前基數相比，增速超預期的可能性依然很大。公司明年網點鋪設計劃為增至2.7-2.8萬個，目前來看，一些前期談判失敗的客戶(如國大、廣州大潤發、國藥、海王星辰等)目前都與公司訂立了合作協議。公司明年終端網點鋪設速度會繼續超預期，和全國39萬個終端零售藥店網點數相比，短期內絲毫不必擔心成長瓶頸。

　　預計公司2011-2013年每股收益分別為1.77、2.99和4.66元，維持“買入”的投資評級。

　　（宏源證券）