週三市場創新低後的拉升再次給予投資者超跌反彈的期望，不過從中期走勢看，關鍵的流動性改善前景仍不明朗。A股在持續調整七周後，或有超跌反彈，但趨勢性行情顯然還需要等待。

　　經濟下滑政策維穩

　　國家統計局本週發佈的工業企業利潤數據顯示，今年1至11月份全國規模以上工業企業實現利潤同比增長24.4%，增幅較1-10月份回落0.9個百分點，繼續延續回落勢頭。雖然從增速的回落幅度較上月收窄0.8個百分點，但考慮到終端需求持續減弱以及PPI環比顯著回落，企業去庫存的風險已有所顯現，預計經濟仍將延續慣性下行的態勢，中游製造業的業績情況依然不容樂觀。

　　隨著中央經濟工作會議的落幕，2012年穩健貨幣政策和積極財政政策基調已定。貨幣政策方面，雖然經濟下行壓力的增大使得貨幣政策在信貸調控方面存在一定的擴張壓力，但政策不會簡單地重回2009年大幅度開閘放水的老路，尤其是在房地産調控仍處於關鍵的時刻。此外，2011年信貸規模的調控已開始放在社會融資總量的整體框架下來通盤考慮，預計央行將根據對社會融資總量以及當中的其他類別融資規模的監測和變化來動態調節新增貸款的規模和節奏。

　　財政政策方面，管理層提出2012年財政支出將著力優化投資結構，保持合理的中央基建投資規模，主要用於支持保障性安居工程、以水利為重點的農業農村基礎設施、教育文化衛生基礎設施建設、節能減排和生態建設、自主創新能力建設和戰略性新興産業發展等方面。此前鐵路投資和保障房建設投資的2012年計劃數字則要較2011年縮減。預計2012年中央預算基建投資總量將維持平穩，但結構上將有保有壓，建議關注政策著力的投資方向。

　　配置上注重防禦

　　在“缺血”狀態下，A股市場恐將繼續結構性分化走勢。目前藍籌股相對於中小市值品種的折價非常可觀，大盤藍籌尤其是防禦性增長品種當前的估值已經觸底，已有的籌碼應該珍惜；而對於即將步入首發解禁高峰的創業板而言，其系統性風險依然不容忽視，建議回避估值高企、增長存疑的創業板公司；此外，經濟數據顯示中游製造業依然面臨較大利潤壓力，週期類板塊在未出現需求提升的信號前，依然建議回避。