券商股成為最近兩個交易日A股市場中最為活躍的群體。如果從基本面看，券商股與股市強弱的正相關性最高，因而該板塊近期的強勁走勢也吸引了投資者的關注——券商股走強是不是意味著整體市場的反彈在千呼萬喚後終於要來了呢？

　　券商股連續兩日走強

　　最近兩個交易日，滬綜指處於探底狀態中，累計下跌幅度達到1.75%，而券商股在這兩個交易日中的算數平均漲幅達到3.37%。其中，本輪券商股反彈的龍頭興業證券連續兩天股價觸及漲停板。

　　就短期而言，券商股股價確實迎來了一些支持反彈的利好因素。比如，RQFII的試點推行利好在香港有子公司的內地券商的發展。又比如，券商股股價處於嚴重的技術性超跌狀態中，具備較強的反彈需求。統計顯示，從2010年11月12日至2011年12月23日，滬綜指累計下跌了29.96%，而券商板塊在此時間內累計下跌了47.91%（總市值加權平均法）。

　　但顯然，上述利好因素在當前的市場環境下並不能給券商股帶來持續走強的動力。一方面，RQFII試點推行的有限利好，並不能彌補經濟業務下滑、自營嚴重虧損帶來的負面壓力。另一方面，儘管已經處於超跌狀態中，但從估值角度看，券商股股價並非沒有下跌空間。據Wind資訊統計，當前券商股的整體市盈率（TTM）在16.13倍，雖然處於歷史較低水平，但距離2008年11月的12倍市盈率還有較大空間。在地産、銀行等行業市盈率已經處於歷史絕對底部的情況下，券商股估值優勢並不是非常明顯，因而由技術性超跌引發的反彈動力也不會很大。

　　提升大盤反彈預期

　　券商板塊最近兩個交易日的持續走強，可能另有原因。分析人士認為，該板塊上漲可能與投資者對股市未來的預期改善有較大關係。

　　作為與證券市場聯絡最為緊密的群體，券商股的基本面最能反映股市冷暖。比如，數據統計顯示，上市券商（母公司及證券子公司）2011年11月份實現營業凈收入41.32億元，實現凈利潤12.71億元，營業收入環比增長18%，凈利潤環比增長39%（2011年10月份環比增長為21%）。也就是説，券商股業績在今年11月出現了明顯恢復。再來看看滬深股市的運行情況，兩市大盤均在11月份出現了放量反彈的行情。可見，二者的正相關性非常高。

　　也正因為如此，本次券商股的走強或許反映出了投資者對整體市場即將出現反彈的預期在逐漸提升。實際上，儘管本週以來滬深大盤持續創出新低，但每個交易日市場的下跌幅度都比較有限，盤中出現下跌抵抗的次數也越來越多，反映出做多力量在逐漸增加。

　　同時，在市場情緒方面，滬市成交持續創出地量，而交易賬戶活躍度也再度滑落至近四年的底部區域，顯示悲觀情緒已經達到階段高峰。

　　此外，流動性作為投資者2012年最為看重的指標，本月出現拐點的概率也在增加。畢竟，11月M1同比增速已經下降至7.8%的歷史最低位，結合近期信貸方面的變化，本月該指標見底回升的概率在明顯增加，而M1向來是A股市場的晴雨錶。

　　總體來看，券商股最近兩個交易日的活躍給投資者帶來了美好的遐想，預期能否兌現，本週最後兩個交易日的走勢很關鍵，如果出現放量反彈，那麼階段性向上的格局很可能就此確認。當然，在宏觀層面複雜性明顯提高的2012年，從反彈到反轉的過程預計很難一帆風順，強調投資標的的安全性，或許是任何投資者參與反彈行情需要首先考慮的問題。