又到年末，陽光私募一年業績排名吸引市場眼球，贏家獲得的不僅是榮譽，更有潛在的市場份額。但我們在看業績排名時，更要看其風險，正如前兩年的陽光私募冠軍未必能成為其來年業績的保證。

　　對於陽光私募來説，2011年的排名基本已定。截至12月中旬，呈瑞投資1期今年以來的收益率為41.49%，遙遙領先於同行。金中和西鼎則以21.93%的收益率排名第二。林園二期收益率為17.79%，金雅福收益率為17.55%，景良能量收益率為16.7%，分別排名第三至第五名。而第六名到第十名分別是，林園3期、國弘1期、博弘2期、國弘2期、君豐1期，收益率均在13%以上。

　　今年陽光私募前十的一個普遍特點是，凈值最大回撤率低。呈瑞投資今年的最大回撤為-13.05%，金中和西鼎今年的最大回撤為-10.36%。最大回撤是指在統計期間任意時間段跌幅的最大值，這意味著今年的冠亞軍在今年任意時點的最大跌幅都控制在10%左右。相對於今年諸多“黑天鵝”事件，這兩隻産品的下行風險控制都顯得出色。排名第五的景良能量最大回撤竟然僅為-0.76%。除了博弘2期的最大回撤為23.39%外，其他前九名的最大回撤都在10%左右。

　　年度業績排名雖然吸引眼球，但對投資者真正有意義的是，陽光私募能否在長跑中勝出，而風控是決定陽光私募長跑中能否勝出的關鍵因素。傑出的投資者都是依靠良好的風險控制，在熊市中將同輩甩在身後。

　　如果以三年期的業績來看，收益靠前的陽光私募都伴隨著較低的最大回撤率。中融樂晟近3年的收益率為143.46%，排名行業第二，該産品近3年的最大回撤為13.97%；鑫蘭睿一期近3年的收益率為110.28%，排名行業第十六，該産品近3年最大回撤為7.27%。星石多期産品近3年的收益率為70%左右，排名行業前三分之一，該系列産品的凈值最大回撤都控制在3%以內。

　　成熟的投資者不應該僅關注陽光私募的收益，而是關注風險收益比。比如，如果凈值最大回撤為50%，那就可能需要100%的上漲才能挽回損失。去年的陽光私募冠軍世通1期今年的最大回撤率為-40.42%，世通嫦娥奔月和世通8期今年的最大回撤為-44.66%和-41.74%。

　　“如果有30分鐘路演時間，27分鐘應該分配給風險控制，僅留3分鐘給投資策略。而國內投資者通常是全程關注投資策略，很少關注風險控制。”瀚鑫泰安董事長易三佑的觀點非常具有代表性。他認為，倒沒有必要著急競爭年度前十排名，如果每年都跑在前三分之一，三年之後將一定是名列前茅的。(來源：上海證券報)