天龍集團(300063.SZ)是一家以生産油墨産品為主的企業。在公佈了三季度並非優異的業績報告後，二級市場上天龍集團的股價似乎也有所反應，從11月初至今股價處於不斷下滑中。

　　增收不增利原材料問題嚴重制約發展

　　今年三季度業績報告顯示，雖然天龍集團三季度營業收入同比上漲36.7%，1至9月的營業收入同比上漲約27%，但三季度凈利潤卻同比下降約30%，基本每股收益只為0.1元，同比下降約33%；1至9月的凈利潤則同比下降了約40%，基本每股收益為0.22元，同比下降約46%。同時，在該公司三季報告預計2011年全年度凈利潤同比下降幅度將在15%至30%。

　　出現如此不盡人意、增收不增利的狀況，該公司在三季度報表中解釋，“導致這種狀況有兩個原因，一是原材料價格漲跌參半，部分原材料如松香等價格走低，但主要原材料價格如苯乙烯、顏料等價格仍然高企；而經濟景氣預期下滑和行業特性的影響使産品提價幅度有限，産品提價幅度小于原材料成本上升的幅度。第二是業務擴張，銷售增長而增人增資，以及最低工資標準上調而提高員工薪酬、福利和社會保險費等，人力成本上升。”

　　目前原材料的成本價格不能得到有效控制明顯是制約該公司發展的重要因素，但這個因素並不是一天兩天就能解決的問題，如何有效解決這個問題將關係到公司的直接發展。天龍集團董秘賴軍表示，“目前最主要通過加強內部的管理，提高效益；同時通過技術進步，配方改革創新使得效益獲得提升等方式來降低原材料的成本。”

　　天相投顧分析師表示，“公司原材料支出佔成本總額的近90%，去年四季度以來原材料價格大幅上漲，其中佔原材料採購總額近30%的松香，2010年至2011年上半年其平均價格相對2009年漲幅超過一倍，其它原材料也在17%-80%的漲幅。該公司曾兩次提高産品價格部分轉嫁了原料成本上漲的壓力。雖然公司産品的綜合毛利率未出現大幅下降但依然下滑了8.96%至22.74%。”

　　由此可見，原材料問題是目前制約公司發展的最重要因素。未來原材料問題能否如公司所願得到有效解決，還有待觀察。

　　募投項目存在風險尚不知是喜是憂

　　其實，該公司手頭上有不少正在進行當中的募投項目。據了解，該公司選定了投資林産化工的兩個股權收購項目，以期望實現企業發展的多元化。一個項目分別是與雲南林緣香料有限公司簽訂了股權收購意向書，擬以超募資金2000萬元收購雲南林緣林産化工有限公司100%股權；另外一個項目則擬以超募資金480萬元收購雲南雲縣天億林産化工有限公司100%股權。

　　但這兩個項目目前還處在意向階段，而且這兩個項目具有交易不成功的風險。據該公司董秘賴軍表示，“相關手續還在辦理當中，目前進展還算比較順利，具體情況我們會及時公告。”

　　同時，除了上述兩個項目之外，該公司還有約4個項目正在進行當中。其中水墨生産基地建設項目將在今年年底完成，其它三個項目預計分別在2012年年初與2013年年初完成。

　　“上述所説的四個項目，其中有兩個是涉及水墨生産技術等方面，一個是關於銷售與服務網絡擴建項目。這些項目的建成從一定程度上肯定對公司解決原材料問題與人力成本上漲問題有促進作用，但具體的效果現在暫不能確定。”相關證券分析師認為。