德邦證券：2012年滬指最低或破2000點

　　姜婷婷

　　和訊網消息 12月17日，德邦證券財富玖功首席策略分析師張海東在德邦證券2012年度投資策略報告發佈會上表示，2012年上半年股市將有結構性機會，整體運行將是先上後下，歐洲經濟惡化拖累全球經濟，中國經濟增速下滑加速，政策趨松但力度遠低於2008年。全年最低點或將跌破2000點。

　　張海東表示，預計2012年仍將是震蕩市，波動區間1900點到2700點。德邦證券預計2012年企業盈利增速10%，給予估值11倍。市場的指數中樞在2300點附近，上下各400點的波動區間，股指總體將在1900—2700範圍內波動。

　　德邦證券認為，政策微調基調已經明確，政策也將從控通脹逐步轉向保增長，胡錦濤主席在G20領導人峰會上表示“在強勁、可持續、平衡這3個目標中，確保強勁增長是首要。 保增長、促穩定應該成為二十國集團領導人峰會的當務之急”。因此，他們判斷，2012年還會有1-2次的降息，首次降息可能在2012年的2季度；存準率方面，12月5日已經首次下降0.5個百分點，預計2012年仍會有2-3次的下調。

　　對於明年宏觀經濟的走勢，德邦證券研究所副所長李項峰認為，2012年經濟難言見底。他進一步解釋到，外匯佔款陡降表明外資正集體撤離，中國經濟潛流涌動，系統性風險尚未完全釋放。在海外經濟長期低迷的情況下，凈出口對GDP的拉動作用已轉為負值，最終消費支出保持平穩，若國內GDP持續下滑，則投資將成為拉動GDP增長的“獨輪車”。但目前投資下滑也非常明顯，政府主導投資難以為繼。

　　他還指出，房地産調控導致土地財政下降，從而導致地方部門形成了龐大的債務；另一方面，地方融資成本持續增加，城投債到期收益率逐月上升。房地産投資增速在資金面緊張的情況下持續回落，未來仍有加速可能。需要警惕2012年房地産投資高位快速回落對經濟的負面拉動。內需消費受CPI影響較大，一方面受到通脹壓制，另一方面CPI指數的下滑對名義零售額增速影響也較為明顯。但他同時也指出，農村收入實際增速遠快於城鎮居民，農村消費市場增長將是未來的看點。

　　而對於投資者關心的歐債問題，李項峰表示，“歐債五國”2012年2、3兩個月到期債務總額均達到800-900億歐元之間，為2012年全年最高水平；其中，希臘3月175億歐元債務到期，有序違約和債務重組的概率加大；受歐債危機及其所帶來的財政緊縮必要性加大的影響，歐洲經濟恐陷入衰退；2012年全球地緣政治危機加劇，加之多國面臨大選，增大了政治解決經濟危機的難度。

　　德邦證券建議，投資者在時間段上把握上半年政策鬆動下的上漲機會，規避下半年受海外形勢惡化而回落的風險。相對看好受益於政策的節能環保、文化傳媒和農業；消費需求穩定且受益成本下降的行業，如食品飲料、醫藥和旅遊；緊縮政策放鬆重點受益的大市值板塊，銀行。