當因乙肝疫苗項目遠低預期的重慶啤酒還趴在連續第6個跌停板上時，又一隻“涉肝地雷”引爆。

　　昨日吉林敖東（000623）公告，由於生物人工肝項目未獲中國國家食藥監局批准，決定對美國生命治療公司Vital Therapies Inc.（下稱“VTI公司”）暫不追加投資。雖然公司表示將密切關注該項目的進展並決定是否繼續投資，但二級市場股價卻吞下首個跌停板：早盤低開近3%後多次觸及跌停，午後在大盤疲弱下，終於封死跌停至收盤，日K線呈放量巨陰，收盤報收22.52元已創年內新低。與此同時，市場其餘新藥概念股仍“抱團”下跌。

　　1.“人工肝”逾4年未獲批文

　　今年5月10日，吉林敖東宣佈投資200萬美元購買美國VTI公司5%-6%的股權，意在後者所研製的生物人工肝項目。同時，公司有權在6個月內追加2500萬美元投資，實現最後交割全面攤薄後擁有VTI公司至少30%的股權，成為後者第一大股東。其中，如追加投資期限內生物人工肝尚未獲得中國國家食藥監局批准，雙方將對購買權合適的延期時間進行協商。

　　公告顯示，VTI公司研製的以人體肝細胞為主的生物人工肝為世界首創，其主要應用範圍包括為各種肝衰竭、術後無肝功能期病人提供肝功能支持或為肝移植前的病人維持肝功，緩解病情，有足夠時間等待供肝。該項目已成功完成6個階段的臨床試驗，在中國的最後階段臨床試驗也已完成，而美國和歐洲地區的最後階段臨床試驗則在進行。

　　根據昨日的最新公告，由於生物人工肝項目仍未獲得相關批文，因此吉林敖東決定暫不追加2500萬美元投資，未來將密切關注該項目進展並視情況與VTI公司協商是否繼續投資。值得注意的是，早在2007年9月，VTI公司就向中國國家食藥監局遞交了生物人工肝上市申請，但最後一關拖了逾4年後仍歸無果。

　　2.“無肝”吉林敖東價值幾何

　　由於我國是肝病大國，每年超過40萬人死於肝衰竭，生物人工肝具有龐大的市場前景。正因如此，吉林敖東關於生物人工肝項目的投資素來頗受機構關注。

　　吉林敖東的中報、三季報顯示，自其4月7日披露首份相關投資公告至7月6日間，共有7批合計22家機構前往公司實地調研，當中不乏公私募大佬如華夏基金、澤熙投資等，華夏係兩隻基金更是在今年二季度一舉新進1647萬股。

　　與此同時，券商的相關研報也予以該項目樂觀的願景，國泰君安更表示若中美分別有10%的肝衰竭患者使用生物人工肝，則按靜態股本測算其可為公司貢獻業績1.69元/股，“相當於再造一個敖東”。

　　雖然昨日股價跌停，但客觀地看，吉林敖東此次暫停“加倉”人工肝，實質性影響或不及重慶啤酒之於乙肝疫苗。

　　首先，從公司業績看，波動主要受其控股的廣發證券所影響：根據財報，2010年度公司12.38億元凈利潤中，廣發證券貢獻的投資收益約10億元，佔比81%。今年前三季度，公司18.69億元凈利潤中，廣發證券貢獻的投資收益又接近18億元；也就是説，其前三季度的醫藥主業凈利潤僅在8500萬元左右。可見公司實際上已是準券商股。

　　其次，從股價走勢看，與此前重慶啤酒依仗“乙肝概念”股價堅挺在高位不同，吉林敖東此前股價波動受“肝”的影響並不明顯：4月7日首度公告時僅漲1.59%，5月10日正式投資時則高開低走僅漲2.24%，此後走勢也並不與海欣股份、江蘇吳中等新藥概念股聯動，而與券商股聯動更為明顯，如4月13日至15日、6月23日至27日的快速上漲，以及近期的股價重心下移，均與廣發證券等同步。當然，需要注意的是，今年前三季度廣發證券所貢獻的龐大利潤主要源自公司未參與定增而導致的一次性收益，該部分貢獻的凈利潤為13.4億元。

　　華泰聯合證券認為，吉林敖東當前股價主要反映的是證券、醫藥、公路及鐵礦四大主業的價值，並不包含生物人工肝項目的貢獻在內。因此暫停追加投資對其短期業績影響不大，但或降低市場對其長期業績增長的預期。

　　3.機構半億出逃 廣發證券最受傷

　　客觀來看，吉林敖東昨日的跌停除了市場預期落空因素外，在一定程度上，也受到近期由“重啤效應”所引發的新藥概念股集體下挫的影響。

　　昨日是重慶啤酒的連續第6個跌停板，全日成交僅13萬股，跌停板上的封單依然超過5900萬股，高度重倉的大成係市值已較停牌前蒸發超過17億元；受其拖累，此前活躍的抗癌概念股三峽新材、海欣股份、江蘇吳中，染指胃病疫苗的岳陽興長，以及獲得“一種有力學順應性的陰莖增粗墊片”專利的冠昊生物，近期均接連下挫。

　　可見，儘管昨日利空的實質性衝擊或並不大，但包括機構在內的資金對該類消息的厭惡情緒仍在相當程度上蔓延至吉林敖東。成交回報顯示，作為基金重倉股，昨日的跌停正是來自機構的集中拋盤：機構包攬賣出前兩個席位，合計拋售5822萬元、佔總成交的17%，約合256萬股。而三季度末，該股共獲14家機構持有，其中倉位較重者包括廣發證券（持2932萬股、佔流通盤4.61%）、博時新興（持2250萬股、佔3.54%）及諾安係2隻基金（合計新進1470萬股、佔2.31%）。若此4家機構在四季度均未操作，僅昨日一個跌停已令市值合計蒸發1.66億元。