17日最具爆發力六大牛股(名單)

　　民生銀行：觀滴水可見滄海 商貸通2.0值得期待

　　投資提示民生銀行在杭州成功組織了商貸通主題投資者日活動,通過實地客戶調研和細緻的商業模式解析加深了投資者對商貸通業務的理解,有利於減輕市場對商貸通業務資産質量風險的擔憂,進而提升估值水平。重申"推薦"評級及首選地位。

　　理由

　　憑藉"靈活"特點,成功滲透進入優質中小企業。我們走訪的兩家商貸通客戶均為浙江諸暨襪業産業集群企業中的前二十位,年産值超過7000 萬元。今年緊張的信貸環境下,其原主辦行(工行和建行)提供的信貸支持有限,民生銀行借助創新的聯保方式和簡便的審批手續成功滲透進入這些企業,各提供300 萬元的流動資金貸款。

　　優選行業,資産質量風險較小。商貸通産品遵循"定行業-定客戶-定産品"的原則規避風險。如此次調研的諸暨襪業産業集群的産品為生活必需品,經營週期相對穩定,即使在2008 年金融危機期間,其盈利也未受到較大衝擊。在諸暨一萬多家襪業企業中,民生銀行主要選擇前200 家企業合作(如我們走訪的兩家企業排名前20 且經營歷史超過8年),較好的規避了信用風險。

　　未來商貸通2.0 版的成功推進將令民生銀行與客戶關係更加緊密。我們在調研中也發現目前的商貸通産品僅停留在進入客戶的層面,尚未真正獲得客戶的現金管理、貿易結算、代理、理財等綜合服務商的地位。這有望在商貸通2.0版的推進中逐步改善,如增加法人賬戶下的承兌、結算業務,推廣"夥伴賬戶"、"隨意貸"、"e-POS"等新産品增強存款派生能力,建設開發"客戶之聲管理體系"增加客戶粘度等。

　　估值與投資建議

　　目前民生銀行A 股交易於2011 年1.25 倍P/B 和7.07 倍P/E 和H 股交易於2011 年1.27 倍P/B 和7.14 倍P/E。維持A 股和H股推薦評級,以及A 股和H 股首選地位。目前中金A 股銀行首選組合為民生、農行、深發展、招行和華夏,中金H 股首選組合為民生、建行和招行。 (中金公司)